首只挂牌交易的理财产品面世

　　投资者：

　　T+6交易模式增强流动性；每天1%的涨跌幅导致产品净值增长速度较慢。

　　银行：

　　按净值分配收益的理财产品将成为理财市场发展方向。

　　监管层：

　　应增加第三方风险评级，对理财资金投向的信贷相关资产进行风险等级和公允价值的评估。

　　首只挂牌交易银行理财产品预期收益5.2%

　　产品采用T+6的交易模式，交易价格实行涨跌幅限制，最高为1%。交易代码“52001”，产品期限为183天，发行规模为2亿元，最高预期收益率为5.2%。

　　众所周知，银行理财产品在各大银行营业网点销售，且投资者在持有期间不能提前赎回。如今，随着首只挂牌交易银行理财产品的面世，突破了这一现状，投资者可以像操作股票一样在交易所买卖银行理财产品。

　　业内人士指出，按净值分配收益的理财产品成为国内主流商业银行一致认同的理财市场发展方向。

　　创新：

　　T+6交易模式增强流动性

　　记者从深圳前海金融资产交易所官方网站了解到，该产品由建设银行发行，产品类型为非保本浮动型产品，在建行内部风险评级为两盏警示灯，即风险程度属于较低风险，几乎适用于各种类型的投资者。募集资金将主要投资于信托收益权、目标项目收益分成权、资产收益权等资产，债券、同业存款及法律法规允许的其他投资工具。同时，自该产品成立日起届满5个工作日后，理财产品持有人可通过深圳前海金融资产交易所报盘交易系统进行本理财产品的二级市场交易。

　　针对挂牌交易银行理财产品这一创新举动，市场反响如何？有媒体报道称，该产品目前的客户数量仅有两百余人。

　　对于有理财产品变现需求的投资者，对理财产品的流动性要求则较高。该产品采用T+6交易模式，可以由客户根据自身现金流的需求状况，在工作日申购或赎回，自主决定投资期限。普益财富的肖芳分析指出，“该产品打破了银行理财产品不能提前赎回的现状，虽然不如T+1的股票交易模式流动性强，但净值式的收益分配方式更加透明，有利于投资者及时了解产品运行情况。”

　　肖芳认为，1%的涨跌幅限制了该产品的获利空间，再加上理财产品本身的净值增长速度较慢，直接造成了该产品交易非常清淡。

　　业内人士指出，银行理财产品在发行和流转环节的制度安排、信贷类产品如何获取公允价值以及实现有效估值，都是技术性难题。该款产品募集资金投资于信托受益权、资产收益权等资产，挂牌交易实质上也是在探索贷款的流转方式及公允价值的获取方式。

　　建议：

　　引入第三方风险评估

　　从投资金额来看，该产品针对的是高端客户，其中个人会员可用于投资的现金(资产)不少于50万元，机构会员注册资本(出资额)或可用投资的现金(资产)不少于100万元。肖芳向记者介绍，“这次挂牌交易产品的交易目标群体是高端客户，产品的发行、流转等环节，都只面向特定投资者，选择风险承受能力较高的高端客户这一做法符合这次创新的试验性质。”

　　对于监管层而言，他们更关注的是创新下的风险控制。肖芳告诉记者，“虽然银行理财产品定位于商业银行的中间业务，但实际上它是按照银行的资产负债业务来管理，理财产品有预期收益率，有投资成本，需要计提银行拨备，计提风险资本，这让银行自身无法转移风险，继而可能放大整个银行系统的风险。”

　　肖芳认为，探索银行理财产品脱离资产负债表的发展模式，无论是对银行理财业务本身的长远发展，还是对商业银行业务的转型都具有重要意义。但是，这种创新同样存在着风险，银行理财产品投向的资产没有独立的第三方风险评级，在这种情况下，如何对理财资金投向的信贷相关资产进行风险等级和公允价值的评估，可能是监管层关注的重点。