□ 深圳商报记者 苏海强

　　３月１２日，优酷与土豆宣布，将以１００％换股方式实现合并，并组建新公司“优酷土豆股份有限公司”。“优土”联姻震动业界，昨天，有财经观察家在接受深圳商报记者采访时称，“优土”联姻或引发视频网站并购潮。

　　土豆投资方成最大赢家

　　ＣｈｉｎａＶｅｎｔｕｒｅ投中集团首席分析师李玮栋称，对于土豆而言，其赴美上市仅７个月即实现换股合并，并获得合并后公司２８．５％的股权，其市值已较上市前大幅增长，实现投资价值最大化的土豆股东无疑是此次交易的最大赢家。此项交易为资本市场预期带来积极影响，优酷与土豆的股价在交易宣布当日分别飙升２７．３５％和１５６．５３％。依照互联网企业并购的惯例，土豆ＣＥＯ王微在合并后公司的董事会及管理层中将获得一定席位。但李玮栋预计，王微在完成为期约一至两年阶段性整合工作后将提出辞职，再次创业、从事天使投资或加盟一家风险投资基金都是可能的选择。

　　清科研究中心高级分析师张亚男也认为，未来鹿死谁手尚无定论。基于此，两者的合并也许是高明之选。不过，抛开行业共赢的公共观点，站在资本的角度，或许土豆背后的投资人在这宗交易中是受益者。

　　刷新互联网并购交易规模纪录

　　优酷与土豆此番合并交易规模预计达到１０．４亿美元，创下了中国互联网行业并购交易规模的新纪录。根据ＣｈｉｎａＶｅｎｔｕｒｅ投中集团统计显示，此前仅雅虎２００５年以１０亿美元收购阿里巴巴集团４０％股权的交易规模超过１０亿美元，排名前十位的交易规模均为１至３亿。２０１１年以来，由于资本实力提升和业务增长方式转变，国内互联网公司已取代境外大型科技企业，成为同业并购交易的主要买方。

　　与此同时，土豆也成为近年来由于同行业企业吸收合并，而在境外资本市场退市的又一家中国企业。ＣｈｉｎａＶｅｎｔｕｒｅ投中集团掌握的数据显示，最近一年，已有ＢＭＰ太阳石、小肥羊和环球雅思等多家企业先后通过吸收合并，在美国和香港资本市场退市，易居中国针对中国房产信息的要约收购则仍在进行之中。

　　李玮栋分析认为，当前主流的境外上市中国公司退市原因，大致可归结为三类：一、由于不同资本市场间估值差异，通过大股东收购流通股，实现异地重新上市后的价值提升，如康鹏化学、中消安等；二、出于集团未来发展考虑，通过私有化换取中长期战略目标推进的空间与灵活性，如盛大网络、阿里巴巴；三、企业控股权出售，如小肥羊、环球雅思等。

　　李玮栋说，企业成功实现上市或退市，均以通过资本市场实现自身跨越式发展为初衷，以具备行业核心竞争力为前提，以充分满足投资者利益为基本条件。因此，预计近年来康鹏化学、环球雅思、土豆等公司在上市不足一年时即退市的情况，不会对后续中国企业赴海外上市的成功率与估值水平产生消极影响。

　　视频行业将有并购重组机会

　　张亚男认为，土豆冲破重重阻碍赴美上市，但又快速退市，这种“慢进快退”的行为或将影响二级市场投资人对未来即将踏上同样道路的中概股公司价值判断。

　　不过，张亚男说，这一并购背后，人们不免看到视频行业的动荡及资本对推动其发展的相对价值。视频网站正面临带宽日渐提升的压力、内容版权资源的天价购买、互联网大佬们在视频领域的围追堵截，而且面对腾讯、百度、搜狐等强势竞争对手，作为业界老大老二的优酷、土豆尚且均不盈利。她预计，未来中国视频行业将存在系列的并购重组行为。对于资本如何从中捕捉有价值的“鱼”，她建议，可以从２００５年至今的中国视频网站披露的投资事件来发掘机会。

　　清科研究中心的统计数据显示，２００５年至今，中国视频网站披露的投资事件共计有４２件，设计到爱摄汇、视讯天下、奇艺、梦之窗、ＰＰＳ、爆米花、风行在线、聚力传媒、酷米网、时光网、奇艺、聚力传媒、时光网、乐视网、新传宽频、东方宽频、六间房、５６网、悠视网等３０多个视频网站。