| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2012年02月07日 16:30 |
作者： |
姚舜 |
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根据全国假日办的统计，2012年春节黄金周旅游业收入持续增长，首次突破千亿元大关，同比增幅达到23.6%。旅游业今后还能维持如此增长态势，保持高景气度吗？
东方证券预计，2012年旅游行业仍将保持持续快速增长态势，增速15%～20%。"景区+文化"模式或成为行业未来的发展方向。随着居民收入水平提高，以及消费升级转型，游客出行越来越注重个性化和体验化，休闲度假、探亲访友的自驾旅游、家庭式自助游和散客式自助游将成为常态。从估值水平看，旅游行业当前市盈率的绝对值接近2008年低点，但相对值仍处于历史高位，这表明旅游行业基本面良好，在经济下行周期中具有防御性。建议2012年超配旅游板块，投资策略为抓住"文化型景区、免税、经济型酒店"三条主线。个股推荐中青旅、宋城股份、峨眉山A、中国国旅和锦江股份。
海通证券的研究报告认为，目前旅游重点公司2012年市盈率平均水平为21倍，处于历史最低水平，板块估值已进"理性的下限"，投资价值显现。维持旅游行业"增持"的评级。稳健型投资者可买入业绩增长明确的个股，如华侨城、中国国旅、ST张家界、峨眉山A、黄山旅游等；进取型投资者可重点关注前期跌幅较大、业绩弹性较大的个股，如湘鄂情、华天酒店、西藏旅游和三特索道等。
中信证券研究报告认为，虽然近期旅游行业处于淡季，但因为居民出行意愿高，行业景气度仍在，旅游板块短期将有绝对收益的行情表现。个股推荐中国国旅、峨眉山A和ST张家界。
行业评判
国泰君安 水利水电有望业绩增长
水利水电股今年仍存在主题性投资机会，因为在经济下滑的背景下，政府对水利水电支持比较确定，预计将获得更多信贷支持。同时欧美经济较为不确定，投资水利水电股可对冲海外风险。另外，行业上市公司订单收入较高，业绩增长有保证。而大型水利水电项目即将上马，给上市公司带来订单预期。推荐葛洲坝、安徽水利、粤水电、国统股份和青龙管业。
中信证券 轻工制造行业有喜有忧
纸业面临需求疲弱和成本压力，预计多数纸企上半年的盈利能力仍将受压。包装业盈利水平回稳，一季度是传统淡季。文娱轻工一季度外需不确定性较大，国内需求增长良好。维持文娱轻工和包装行业强于大市的评级，维持造纸中性的评级。包装重点推荐永新股份，重点关注合兴包装。文娱轻工重点推荐星辉车模和索菲亚，重点关注齐心文具。
中金公司 煤炭板块估值继续修复
目前货币政策已有所放松，流动性有望逐步改善。尽管从紧的房地产调控将延续，但在保障房和基建投资的支撑下，经济将逐步企稳。宏观面转暖将推动煤炭板块估值进一步修复，可以适当增加配置跌幅大、弹性高的品种。A股推荐排序依次为兰花科创、阳泉煤业、中煤能源、兖州煤业、中国神华，H股排序为兖州煤业、中煤能源、中国神华和恒鼎实业。
东方证券 百货零售行业估值合理
春节销售增速虽然放缓，但仍符合预期。经济下滑对消费影响及网购对实体店分流，再加上租金及人工成本上涨，行业盈利增速出现下滑。行业整体估值中枢已提前下移至合理区间，目前须精选个股，寻找抗风险能力较强、业绩增长确定的公司。重点推荐欧亚集团、友阿股份、海宁皮城、豫园商城、友谊股份和银座股份。
投资策略
瑞银证券 大盘股或有绝对回报
自2011年下半年以来，资金开始离开小盘股和消费股，重新回到权重股。在巨大的小盘股估值压力面前，预计在2012年大部分时间里能够继续看到资金回流，进行指数化、均衡化配置。这些估值较低的大盘股也会是新入场资金的偏好，不论是可能入市的养老金、社保基金，还是即将入市的新批QFII资金，都会喜欢这些稳定的、估值低的、有分红潜力的价值板块。从这个意义上讲，新增资金的喜好决定了存量资金调整资产结构的方向。预计大盘股有望在12个月后带来绝对回报。
兴业证券 结构性风险仍在释放
短期内，国内流动性季节性改善将助推股市惯性上行，但不宜预期过高。中期看，流动性改善预期或从国内转移到海外因素，应重视美国第三轮量化宽松（QE3）推出预期的短多长空。对于市场而言，在相对偏暖环境下，市场可能借机炒作QE3概念。目前市场的结构性风险仍在加速释放的过程中，中小盘股仍有20%以上的调整空间。稳健投资者可继续持有金融、"两桶油"、交通运输、电力等行业低估蓝筹股。
华泰证券 回避估值较高的板块
在宏观经济下滑趋势未改、行业向好拐点未现的背景下，反弹行情主要基于估值修复和超跌反弹的逻辑。从这个角度考虑，依然建议在估值合理的基础上结合产业政策和宏观环境的变化，优先配置家电、医药、农业、建材、银行。在此基础上回避估值较高、资金流出较多的板块，如食品饮料、餐饮旅游、信息设备。另外，对于近期涨幅较大的板块，如有色金属和煤炭，不宜再追高，可逢高减仓。有色金属和煤炭板块面临最大的问题是，下游需求在国内外经济下滑的趋势下受到抑制，基本面不支持板块持续反弹。
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