| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年03月08日 07:28 |
作者： |
杨勇 |
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3月9日，上海联明机械股份有限公司（下称“联明机械”）将正式上会，该公司拟发行2000万股，募集资金2.55亿元，用于汽车大型冲压零部件生产基地（一期）及模具研发项目和烟台万事达的汽车冲压及焊接零部件生产基地项目。
值得注意的是，上海通用系的公司几乎成为联明机械的唯一客户，2008年度、2009年度及2010年度联明机械对上海通用、通用北盛、通用东岳的合计销售额占营业收入的比例分别为97.86%、97.24%及94.56%。联明机械似乎是“为通用而生的”。
如此高度集中的客户，对公司会有怎样的影响？
“这个要看情况，如果公司的业务独立性方面存在问题的话，过会肯定比较困难，但是如果你的产品很牛，又另当别论了”，对于客户过于集中的问题，一位投行高层人士对《第一财经日报》记者表示。
同时，汽车冲压部件的主要原材料车用板材的价格在近三年波动高达2000元/吨，这也在考验联明机械的议价能力。
“附身”上海通用
联明机械的前身联明投资于1999年开始为上海通用供应汽车零部件产品，同年成为上海通用的冲压零部件一级供应商。2008年度至2010年间公司对上海通用、通用北盛、通用东岳的合计销售额占营业收入的比例分别为97.86%、97.24%及94.56%，通用北盛和通用东岳是上海通用参股50%的公司。
不仅如此，它的生产也紧紧围绕通用的需求，联明机械此次募集资金的用途就是，为维护与上海通用系的长期合作关系，现有产能优先满足上海通用系的需求，为此还主动放弃了其他客户的订单。而2009年收购烟台万事达100%的股权也是基于这一目的。
联明机械指出，在未来可预见的时间内，上海通用系转移订单及其产品竞争力发生不利变化的可能性较小。
为强调和上海通用系的稳固合作关系，联明机械表示，上海通用系与供应商采取“一品一点”的合作模式，即同一零部件仅指定一家供应商开发配套，不再指定其他供应商。
“一级供应商的意思是，直接给厂家提供零件，并不是指关系有多牢靠，零件厂商往往是被动的。”一位行业分析师对本报记者表示。
实际上，联明机械面临着激烈的竞争，为上海通用系提供汽车冲压零部件产品的一级供应商有上海拖拉机内燃机有限公司、上海航空发动机制造股份有限公司、上海赛科利和上海交运股份有限公司等11家。其中，上海拖拉机内燃机有限公司和上海赛科利均为上汽集团的直系企业。
原材料价格波动
除了客户集中度高外，主要原材料价格波动较大也在考验联明机械的议价能力。
联明机械的主要原材料为车用板材，2008年度、2009年度及2010年度车用板材成本占公司营业成本的比例分别为75.54%、71.31%及68.01%。
但是车用板材的价格波动较大，数据显示，在2008年至2010年间，车用板材的最高价格位8000元/吨，最低时不到6000元/吨，价差达2000元/吨。
联明机械表示，该公司的产品定价模式为“成本加成法”，即按生产成本加上一定比例的毛利率确定产品销售价格。公司据此价格参与客户的投标竞价，并根据竞标成功的价格与客户签署产品生产意向书，产品批量供货后，产品销售价格按照主要原材料价格的波动情况与客户进行协商调整。
但是，上述不愿透露姓名的分析师告诉本报记者，实际上汽车厂商每年都要求零件厂商降价，大概3%；如果遇到原材料涨价也会协商提一下价格，但是零配件厂商肯定是处于被动地位的，议价能力很弱。
联明机械在招股书中也坦陈，虽然公司可以通过与客户协商调整产品销售价格的方式来转移主要原材料价格波动的部分风险，但是通常公司产品价格的调整滞后于主要原材料价格的波动，特别是当主要原材料价格持续快速上涨时，会造成公司利润率短期内下降的风险。
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