| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年11月06日 10:40 |
作者： |
席桂芳 |
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国务院近日下发《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》的文件,明确了新能源汽车产业作为国民经济的先导产业的重要定位。因此，国家对新能源汽车产业政策的扶持将会给相关的行业带来超额性投资收益，特别是新能源电池板块中的锂电池在较长时间内将成为股票市场中的主题性投资机会之一。
目前汽车电池主要分为铅酸电池、镍氢电池和锂电池。铅酸电池由于对环境污染严重，将被淘汰；镍氢动力电池仍是目前混合动力电池的主流品种，但由于技术含量低、产业竞争激烈、盈利能力较差也将面临淘汰的边缘，而锂电池由于能量密度和功率密度高、使用寿命长、体积小、重量轻、自放电率低、对环境无污染等优势，将成为未来汽车电池发展的方向。
在锂电池产业链中，隔膜、电解液、正极材料毛利率较高，负极材料毛利率相对较低。我们只对产业链中涉及到较高毛利率产品的上市公司进行关注。
正极材料是市场容量最大、附加值较高的一环，约占锂电池成本的30%。正极材料主要包括磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂、镍酸锂和钴镍锰酸锂。我们更看好磷酸铁锂的发展前景。钴酸锂、锰酸锂、镍酸锂和钴镍锰酸锂由于其固有的缺陷如容量小、安全性差以及成本高等因素，将很难在新能源汽车动力电池领域施展拳脚，而磷酸铁锂由于稳定性、安全性较好，且相关材料成本低，有望在汽车锂电池的生产中得到广泛应用，且磷酸铁锂的毛利率较高可达50%以上，远远高于钴酸锂和锰酸锂的毛利率。在上市公司中，杉杉股份和当升科技主要以钴酸锂和锰酸锂以及三元材料为主，南都电源在动力锂电池领域涉及到正极材料磷酸铁锂的研制和生产，公司与顺成长荣公司共同研发高性能动力电池级磷酸铁锂材料，项目完成后将形成年产300吨电池级磷酸铁锂的生产能力。另外，中国保安控股55%的子公司深圳贝特瑞也具有生产磷酸铁锂正极材料800吨/年的产能。因此，这两家公司有望分享汽车动力用锂电池产业链中蛋糕。
隔膜是锂电池材料当中技术壁垒最高的一种高附加值材料，占到锂电池成本的30%左右，毛利率在70%以上。隔膜的技术壁垒较高，因此涉及到该行业的上市公司较少。佛山照明旗下生产新能源电池隔膜的企业佛山市金辉高科光电材料有限公司主要产品是电子品电池隔膜，但在汽车动力电池上使用很少，包括销售给比亚迪的隔膜，也主要是用在手机用锂电池。
电解液是影响锂电池性能的又一重要材料，占锂电池成本的12%左右，毛利率在40%左右。目前涉及生产电解液的上市公司较多，包括江苏国泰、杉杉股份、新宙邦、华芳纺织等。但我们更看好能够生产电解液的核心原料六氟磷酸锂的相关公司。目前六氟磷酸锂几乎全部依赖进口，而该产品的毛利率可达70%左右。但随着技术的不断进步，国内上市公司已经开始抢占这一市场。多氟多利用募集资金投资建设的200吨六氟磷酸锂项目目前正在进行设备安装，预计年内投产，而江苏国泰旗下的亚源高新，其300吨六氟磷酸锂的项目也将进入中试阶段。另外，作为生产六氟磷酸锂的原材料碳酸锂的上市公司也值得关注。目前与生产碳酸锂相关的上市公司有数家，主要包括中信国安、西藏矿业和盐湖集团、佛山照明和天齐锂业。西藏矿业和中信国安虽然投资碳酸锂多年，但由于面临技术上的瓶颈，至今都没有生产出电池极碳酸锂，只限于工业级的碳酸锂。电池级碳酸锂要求的纯度为99.5%以上，目前只有上市公司天齐锂业能够生产，且技术最为成熟，是行业标准的制定者。
另外，从掌握上游锂资源的角度来看，目前国内锂资源主要被中信国安和西藏矿业所掌握，由于锂属于能源金属，所处行业属于新能源、新材料领域，未来全球对金属锂的需求将快速增长。因此，掌握上游资源的上市公司也值得我们长期关注。
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