| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年05月26日 10:13 |
作者： |
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宝钢CWB1即将于2010年7月2日到期，2010年6月25日为其最后交易日。7月2日行权期结束后，宝钢CWB1将被注销，不再具备任何价值。作为一只即将到期的权证，宝钢CWB1已经处于深度价外，权证溢价率一路攀升，从3月初的60%左右上升到当前90%以上。投资者该如何理解这种高溢价现象并以此指导后期操作呢？
首先，要对溢价率有正确的认识。权证赋予了持有者在行权期以约定价格买卖股票的权利，是直接买卖股票的一个替代途径。而溢价率就是衡量购买权证相对于直接购买股票成本的高低，溢价率越高，说明购买权证相对成本越高，反之亦然。通过溢价率，投资者可以判断，从买入权证起到行权日，宝钢股份A股股价至少需要向对投资者有利的方向变动多少，投资才能达到盈亏平衡点。假设某时刻宝钢股份A股股价为S元，权证价格为P元，则认购权证的溢价率为：[(11.80+2×P)/S-1]×100%，该百分比越高，则说明投资权证的风险越大。以2010年5月25日宝钢股份A股及宝钢CWB1收盘价为例，此时宝钢CWB1的溢价率为97%。
从上述公式中可以看出，影响溢价率的因素主要为权证行权价格、宝钢股份A股价格及权证市场价格。以宝钢CWB1为例，由于2010年以来A股市场持续下跌，宝钢股份A股股价也出现大幅下滑，从而导致权证溢价率大幅提升。目前宝钢CWB1溢价率为97%，也就是说，其标的股票宝钢股份A股在剩下的20个交易日内至少要上涨97%以上投资者行权才能保本，在这种情况的下，投资者的理性选择应是避免投资。
因此，对于即将到期且溢价率极高的宝钢CWB1，我们建议投资者谨慎操作。如果投资者看好宝钢股份未来长期的表现，可以直接对宝钢股份A股股票逢低买入，这样的持股成本，比起买入宝钢CWB1行权获取宝钢股份股票的方式将小得多。
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