| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年12月04日 07:59 |
作者： |
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过去两个月房地产价格强于预期的表现，已将住房承受比率（房价均价/居民可支付房价）推高至接近2007年均值的水平。
我们认为，内地主要城市的供需均衡状况（目前库存月数为9个月）将在2010年基本保持，经济前景的改善将为2010年居民收入的加速增长提供支撑，这应会带动承受比率恢复至较当前更为健康的水平。
同时，我们预计2010年开发商的财务状况将会明显好于2008年。这也就意味着，在销售旺季期间即便供应量大幅上升，开发商也不太可能降价以提高销量。
鉴于10月中旬以来一线城市的房价已超出我们原先的预测，我们将2010年的房价涨幅预测从原先的15%-20%下调至10%。我们维持对非一线地区2010年5%-10%的房价涨幅假设不变。
就投资而言，我们看好那些估值未反映2010-2011年利润率强劲走势（得益于充足的低成本土地储备，以及有效的费用削减）的公司。在我们看来，如果销量高于预期，则这些企业的盈利增长将高于其他同行。
为此，我们将保利地产的评级从中性上调至买入；将华发股份的评级从买入下调至中性；维持对万科和金地集团的买入评级。
需要指出的是，房地产可能面临的最大风险是政策意外收紧。我们认为，如果房价继续大幅上涨，政策风险将会较大。
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