| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月03日 07:58 |
作者： |
石仁坪 |
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石仁坪
近期信贷风声似乎有点“紧”，除人们对货币政策“微调”的各种揣测外，还有银监会控制信贷风险的多项措施出台或征求意见以及对7月信贷很可能萎缩的预期。不过，过去大半年投下的巨额信贷，却可能倒逼后续流动性“跟上”。
上半年银行已经投放7.37万亿元新增贷款，加上去年12月和今年7月，已经超过8万亿元。而这些信贷的主要流向是具有政府背景的基建工程。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在上周的一篇文章中称，据初步统计，目前全国有3000家以上的各级政府投融资平台，去年初全国各级地方政府的投融资平台的负债总计1万多亿元，到今年年中则迅速上升到5万亿元以上，其中绝大部分来自于银行贷款。
上半年高企的固定投资增长率表明，大量贷款促进大量项目开工――如，4万亿元投资规模，其中1.5万亿元（政府投资）用于铁路、公路等基础设施建设――而这些大型项目大多不可能短期完工。多家机构和学者的观点认为，为避免出现大量烂尾工程，银行信贷不得不配合，于是出现可能倒逼流动性的预期。野村证券经济学家孙明春预计，今年至2012年新增贷款为30万亿元，由此带来的流动性盛宴远未结束。
央行发布的二季度宏观经济形势分析指出，宏观经济逐步企稳回升，实体经济贷款需求增加（二季度贷款需求指数为67.5%，比一季度和去年四季度分别提高0.84和7.15个百分点）；新建投资项目将陆续下达，正在建设的投资项目存在大量后续贷款需求；房地产市场资金需求可能继续上升。这些都是推动信贷的因素。
而在信贷推动、经济企稳支撑下的股市和房地产市场，则将继续吸引居民储蓄活期化。中国国际金融有限公司（下称“中金”）的报告指出，6月居民活期与定期存款的比值比5月份略有回升，为0.56，与2006年11月时相当；从客户保证金存款的绝对量看，5月客户保证金水平则回升至2007年四五两月的水平。中金认为，7月贷款增量下降是正常的季节特征，同时与中央财政拨款的节奏有很大关系。
央行表示，存在多重因素可能导致信贷放缓。而担心资产价格泡沫和通胀的声音则呼吁货币政策转向，扎紧货币口袋，必要时甚至启动额度控制的“撒手锏”。然而，要想货币政策收紧，财政政策需率先收紧，否则将带来比预期中的通胀更难对付的后果。只有项目审批慢下来、投资热情慢慢撤火，信贷到那时才能自行降温。
最为各方所乐见的是，经济复苏、企业盈利增长、产业投资吸引力增强、合理缩小资产市场泡沫空间。流动性“泄”下市场的厚望，也避免成为洪水猛兽。
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