随着六七月发电数据开始回暖，市场预期的经济复苏之路正在进行中。

　　火电：短期积极因素出现

　　电力行业在今年以来的行情中表现落后，但是行业出现了一些短期积极因素：一是短期煤炭成本趋于有利；二是发电量的上升和火电装机容量增长的放缓有助于独立发电企业修复其资产负债状况；三是随着成本上涨和能源政策改革的推进，电价可能于今年第四季度上调。

　　按照国家统计局公布的电力行业1-5月份利润总额情况，测算2009年上半年整个火电行业利润总额约160亿元，其中二季度环比增速在100%以上，盈利的回升十分确定。由于2008年下半年的电价上调以及近期煤价的平稳运行使得火电行业毛利率已经显著回升至13%，达到2007年全年的平均毛利率80%的水平。

　　水电：估值具有吸引力

　　2009年1-5月，主要水电站所在河段来水情况均较好，加上部分大型水库蓄水量增加，前5个月水电发电量增速较快，1-5月全国规模以上电厂水电发电量同比增长19.4%至1906亿千瓦时，增速分别高于全部发电和火电22.6和25.9个百分点，且增速差距有扩大趋势。

　　完善上网电价、输配电价和销售电价形成机制是当前电价体制改革的主要内容，直购电试点工作有望为其打开突破口。有利于为电价体制市场化改革奠定基础。“同网同价”已经基本确定为水电价格机制改革的方向，为后续水电价格上调打开了空间。

　　风电核电：发展目标宏伟

　　政府会继续加大对低排放或零排放发电项目的支持，以便降低国内碳排放量增长可能导致其他国家抗议的风险。预计2010年至2020年中国风电/核电装机容量的年复合增长率分别为17%和18%，到2020年增至109和54吉瓦。

　　不过，风电场的现实运营状况与规划相比出现较大差距，风电发展受到制约，其规模的高增长在未来2-3年内恐难以持续。

　　特高压电网的建成将能极大地缓解风电电网瓶颈问题，特别是促进新疆、甘肃、蒙东和东北等地区更大规模的风电开发，风电第二轮规模发展高峰时间将与特高压电网建设同步，这个时间预计会从“十二五”后期开始。相关上市公司可关注。

　　（赖天信）