| 来源： |
解放日报 |
发布时间： |
2009年02月26日 10:00 |
作者： |
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①百联集团实际控制联华超市
日前，沪上第一笔并购贷款业务谈成：工行上海市分行提供并购贷款4亿元给百联集团，后者协议收购上实商务网络100%股权，以间接获得联华超市21.17%内资股股权，从而成为联华超市第一大股东和实际控制人。
此前，联华超市第一大股东为友谊股份，持股34.03%，上实商务是第二大股东，持有1.32亿股,占联华超市总股本的21.17%。因为百联集团是友谊股份实际控制人，经过此次并购交易后，百联集团一举成为拥有联华超市55.2%股权的绝对控股方。
由工行上海市分行提供的这笔并购贷款，是上海银行业在银监会颁布《商业银行并购贷款风险管理指引》后的首笔并购贷款业务，也是工行系统内第一笔真正意义的并购贷款业务。但对于上海零售业界来说，这条新闻的意义还远不止于此。
零售业专家指出，经济寒冬之际，对零售业来说却是并购大好时机，此时资产价格会比较低，而就零售业的“命脉”———选址而言，也能以比较低的市场价格切入。去年年底，国务院出台了支持流通业发展的“二十条”，其中，培育大型流通企业集团是一项重要内容。要做大做强，加快资本运作步伐，加速购并重组进程是一条必由之路，百联集团对联华超市拥有“绝对”话语权之后，人们不禁猜想，联华超市并购华联超市的老话题会否重启？
②华联“退身”迹象重重
联华超市并购华联超市，早已不是空穴来风。2003年，百联集团在市国资委主导下，开始对旗下业务整合，但因种种原因，其超商资产合并进展缓慢。直到2006年，华联背负亏损业绩，退市卖壳给新华传媒，百联集团才通过资产置换的方式，将华联超市的资产重新回购集团。
超商资产中，联华超市这一块一直处于执牛耳地位。从联华超市发展轨迹来看，“并购”在联华超市的字典里，也从来不是一个新名词。2008年中期，联华超市纯利增长62%，全国已拥有约4000家门店，规模优势明显。之所以能取得如此佳绩，与联华超市数次抓住机遇，大胆进行资本运作密不可分。2002年，联华超市入主浙江最大的超市公司———家友超市的母公司杭州华商集团，以50％股权成为新组建的联华华商集团有限公司第一大股东；2005年5月，联华超市又成功并购“广西佳用”，并更名为联华广西公司，目前联华广西公司的发展势头良好，预计到今年年底，联华广西公司的直营门店将达到100家，加上加盟店，广西公司的连锁规模突破200家，销售额要突破10亿元。
从连锁业发展的规律来看，联华与华联合并也是大势所趋，一旦合并，就能够实现在统一的采购平台和物流配送平台上开展集约经营，这是百联超商板块应对国内外竞争，保持领先优势的不二之选。目前，联华超市正在兴建大型物流配送中心，总投资规模达数亿元，这样一个大型物流配送中心，绝不是单为联华配送那么简单，将华联超市的配送纳入麾下，大型物流配送中心才能做到投入产出最大化。
③友谊“净壳”联华或“海归”
联华超市、华联超市如果能够整合，对于从来不缺少想像力的资本市场来说，联华超市借道友谊股份的壳资源“海归”A股市场的设想也开始被旧事重提。
猜想友谊股份将来会通过重组蜕出“净壳”，让联华超市借道“海归”，有三条理由。6年前百联集团刚成立时，曾提出的整体发展设想是合并同类项以后，分别注入相关上市公司。从目前的现状看，百联集团最重要的业态之一———百货、购物中心业态已经有了百联股份这个“壳”，而另一大融资需求更为迫切的业态———超商业态，却在A股市场处于“无壳”状态，“无壳”就意味着少了一件有效的直接融资工具。另外，百联集团初成立时，被划分成八大事业部，其中三大主力板块分别为百货、超商和专业专卖，如今，百货事业部已经变为公司化运作的百联股份，专业专卖事业部同样变成了商业连锁公司，而唯独超商板块依然是“事业部”编制，事业部完成它的“历史使命”是迟早的事情，前提就是资产理顺。
其次，友谊股份的主业不清晰，已经与百联集团的整体发展不相吻合。公开资料显示，友谊股份的四大业务中，联华超市已经是其最为核心的业务，2008年中期对公司净利润贡献率为74.06%，可谓一荣俱荣，一损俱损。但友谊股份中还有着其他主营业务，如装饰建材卖场、百货和购物中心等业态。按照“合并同类项”的要求，这些业态理应进入百联股份和百联商业连锁公司，可由于归属不清，企业在实际运作中就面临尴尬，比如百联西郊购物中心，它的资产关系是在友谊股份里面，而业务管理是归口百联股份，企业的指标由百联股份来制定，而利润却要上缴给友谊股份……
其三，今年2月2日，友谊股份公司发布了业绩预警公告称，2008年公司的年度业绩将同比减少50%左右。造成业绩变动的一个主要原因就是公司控股子公司好美家装潢建材有限公司利润出现较大亏损。从证券市场的规律来看，“亏损”同时又蕴含着新的格局、新的希望。众所周知，友谊股份是百联集团迄今唯一还没有进行业务调整的上市公司，友谊之壳承载着联华“海归”之梦或许并不遥远。
④“华联超市”品牌会不会消失
无论6年前的百联集团成立、3年前的华联超市上市公司退市，还是如今的百联集团对联华超市的增持，尽管华联超市被联华超市整合的“故事”被一提再提，但无论圈外还是圈内，“华联超市”这一品牌没有必要因为资产的整合而被一同消灭这一理念却随着时间的推移越来越被认同。
联华超市与华联超市都是国内超市行业的“领头羊”。在全国连锁30强的排名当中，多年来一直处于“一线阵营”。如今，联华超市正在实施定位于“都市型超市”的标超转型计划。目前，联华标准超市业态转型门店数超过150家，占标准超市总门店数的52.5％。去年1月—11月，转型门店利润2500.21万元，同比增长13.26％，联华超市计划到今年年底，转型门店数至200家，比例提高到65％。
而华联超市也有它自身的优势。在全国市场上，华联超市这一品牌非常具有影响力，被权威部门多次评为“最受欢迎的加盟品牌”，目前华联超市在全国的加盟店比例逾80%，在不少三四线城市，华联超市的商品配送货车行驶在城乡的公路上，已经成为当地加速城市化的一道风景。
一位连锁业专家告诉记者，“国际上知名的连锁企业，不少是实行多品牌战略，如家乐福旗下就有家乐福、冠军、迪亚天天等连锁品牌，中国这样一个地域跨度很大的国家，南北差异、东西差异都很大，零售业集团的多品牌战略，有利于满足消费者的不同诉求，强求一律并不好。即便两家超市合并，联华超市重点放在直辖市和省会城市运作，而华联超市放在二、三、四线城市，作为一个成功的加盟品牌运作。这是一个比较理想的状态。”
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