| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2008年05月09日 16:48 |
作者： |
舒时 |
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随着纽约期油突破每桶120美元，创出历史新高，作为石油能源替代品之一的煤炭价格也节节上扬。美林证券的煤业分析师团队于4月底出具的一份研究报告显示，全球能源短缺推高煤价的格局在近期之内难有改变。包括美国和欧洲在内，煤炭价格与需求均攀升至历史高位。美林的分析师说：“受到亚洲强劲需求及弱势美元的影响，甚至连长期以来一直跟国际市场脱轨的美国东部煤价也开始疯涨。”
另一国际投行摩根士丹利的报告认为，从2006至2010年，中国煤炭的需求增长将在8%，而随着中国进一步关注煤炭生产安全，煤炭供应将进一步趋紧。“我们认为，中国煤炭生产商的议价能力将进一步提高。”
不久前中国神华（601088.SH，01088.HK）公布的首季业绩显示，盈利上升38%至67.7亿元人民币，在强劲需求与坚挺煤价支持下，这家中国最大的煤炭生产商盈利不负众望。业绩公布之后，德意志银行及高盛的评估报告均将神华定位于“买入”，显示各大投行对于中国煤炭业均看高一线。
去年，中国神华、中煤能源（601898.SH，01898.HK）和兖州煤业（600188.SH，01171.HK）分别取得38%、36%及113%的利润增长，不过香港市场的反应与投行分析师们并不完全一致。从4月底迄今的股价表现来看，中国神华与中煤能源股价在波动中下挫，只有兖州煤业不断上升。连日来，中国神华股价震荡下挫，比4月底回落约6%，中煤能源下挫约10%，而兖州煤业则上升超过10%。
“出现上述情况并不奇怪，”一位香港证券分析师说，“在三大煤股中，兖州煤业的合约订单占公司全年预期销量比例最低，因此它所销售的煤中只有较小部分锁定价格，其余均会按??价浮动或上调，在国际煤价不断上升的预期下，这对它最有利。”
此外，相比中国神华与中煤能源近28倍的市盈率，兖州煤业的20倍PE值令投资者觉得更具有升值空间。“我只能说，兖煤是个不错的短炒对象。”一位基金经理说，“只要煤价持续上扬，兖州煤业就不乏上升动力。”
正如各大投行报告所指，全球煤价上扬已是大势所趋。美林分析师认为，中国政府将继续大力整顿关闭小煤矿，这将进一步为煤价提供支持。在此情况下，投资者似乎更有理由对兖煤看高一线。
并非所有的人都对兖州煤业表示乐观。香港的分析师指出，中国神华和中煤能源的煤储量和可采年期，都远胜兖州煤业，兖州煤业的长远增长潜力远逊于上述两家公司；此外，市场一直传闻中国神华和中煤能源将会在今年实施注资计划，从母公司获得有利的资产，这将进一步扩大公司实力，扩大储量。相比之下，兖煤可能要弱一些。最后，中国神华和中煤能源大部分的销售价被锁定，这同时也意味着两家公司今年的盈利前景已经基本获得保证，对投资者而言，这是个定心丸。兖州煤业靠浮动价格盈利，一个潜在的风险是，如果??场逆转，兖州煤业股价亦能急速下挫。
信诚证券联席董事连敬涵告诉《第一财经日报》，中国神华与中煤能源多为机构投资者所青睐，长期而言，其股价较有稳定性。而兖州煤业由于规模及股价均较小，有更多散户投资者在操作。
至于市场曾有担忧，认为随着中国通货膨胀的加剧，政府可能出手限制煤价过快上扬。连敬涵认为，这种担忧的确存在，但并不会对三大公司的股价造成过大影响。“即使政府限价，它也会考虑到煤价上涨的事实，而不会削减价格，对煤业公司来说，这仍然能保证它的全年煤价。”他说。
此外，有分析师指出，相对于限制煤价，政府更可能对电力企业进行补贴。中煤能源和兖州煤业的投资者关系处负责人近期接受《华尔街日报》采访时也表示，政府最近几年一直未干预煤炭定价，而且均表示不会降价。
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