高盛中国经济指数显示，今年1-2月份环比增长加速。1-2月份高盛中国活动指数（GSCA）同比增长10.6%，低于2007年12月份11.2%的同比增幅。但经季节调整的季环比增长从12月份的9.2%加速至13.9%。在GSCA的组成部分中，工业增加值、贸易和居民收入（均为可比价格计算）强劲的季环比增长抵消了客流量和固定资产投资季环比增长的放缓，成为该指数上升的主要原因。中国经济景气监测中心－高盛同步指数（CEMAC-GS Coincident Indicator）从12月份的103.25降至102.68。

　　同时，1-2月份的中国经济景气监测中心－高盛领先指数（CEMAC-GS Leading Indicator）由12月份的101.91上升至102.3。强劲的新开工投资项目数量、新开工商品房建设、土地开发面积以及工业品产销率抵消了消费者预期指数、股票市场指数、广义货币供应量和港口吞吐量数据的走软，成为促使领先指数上升的主要原因。

　　高盛中国大宗商品价格指数在3月份小幅下降，但仍处于历史高位（图表6）。限制小煤矿生产的政策放松之后煤炭供应的增加以及季节性因素导致煤炭价格下降。GSPCC指数当前的水平及其与官方出厂价格指数关系的历史走势显示，工业品出厂价格指数增幅在未来几个月里很有可能逼近8%。

　　值得注意的是，年初以及12月份经济活动数据（尤其是出口）比较容易受异常因素影响。因此，3月份的数据对我们判断增长趋势十分重要。虽然在判断实体经济增长方面存在不确定因素，但通货膨胀（无论以消费价格指数、工业品出厂价格指数，还是企业商品价格指数来衡量）毫无疑问一直在上升而且已经处于高位。政府已经明确表示，将把应对高通胀作为当前宏观调控的首要目标，我们预计政府将在未来几个月继续实施一揽子调控措施，包括：1）进一步加息（年内两次）并继续上调存款准备金率；2）继续通过行政手段控制银行放贷；3）允许人民币加速升值（未来12个月相对于美元的升值幅度为12%）。

作者为高盛亚洲分析师