作者对北京大学教授、北京高华证券有限责任公司特别顾问宋国青教授对本文的贡献表示感谢。

　　中国将在3月10日当周公布2008年1-2月份的一系列宏观经济数据。2月份的进出口数据和工业品出厂价格指数将于3月10日公布，居民消费价格指数将于3月11日公布，1-2月份消费品零售额、工业增加值和固定资产投资数据将分别于3月12日、13日和14日公布。2月份货币及信贷数据在3月10日当周随时都有可能公布。以下是我们对这些即将公布的数据的预测和看法（图表1）。

　　2月通胀可能升至8.5%，创十年新高

　　2 月份消费者价格指数(CPI) 的同比增幅可能从1月份的7.1%升至8.5%，再创10年来的新高。我们认为，2 月份通胀的升高与雪灾有很大关系，但从根本面来看，广义货币供应快速增长是通胀不断上升的更重要的原因。因此，我们预计即使与天气有关的暂时性影响消失后，短期内CPI 仍会居高不下。

我们预计，2月份工业品出厂价格指数(PPI)的同比增幅预计将从1月份的6.1%上升至6.9%。几种重要的大宗商品（特别是煤炭和钢铁）面临着供应受限、运力瓶颈和需求增长强劲的状况，受此影响，高盛中国大宗商品价格指数(GSPCC)近几个月连续创出历史新高。GSPCC 的最新数据预示，未来几个月PPI 的同比增幅很可能进一步上行。

　　货币和信贷增长料将略有放缓

　　预计货币和信贷的同比增长将略有放缓，但环比增长将保持强劲态势。我们预测，2月份的M2同比增幅可能从1月份的18.9%降至18.5%，贷款同比增幅可能从1月份的17.5%降至16.8%。有迹象显示，货币当局最近已经更加严格地敦促商业银行执行第一季度放贷不得超过年度贷款额度（约人民币3.6 万亿元）35%的规定。

　　出口同比增长低，但主要是受基数效应影响

　　2 月份的出口同比增幅可能处于10%左右的较低水平。但我们预计1-2月份的出口同比增幅为19%，仍比较强劲。虽然近期出口数据的大幅波动使得我们难以准确把握出口的真实趋势，但以我们的认识，出口增长的放缓可能是个渐进的过程。同时，进口增长可能保持着稳固态势，因此我们认为贸易顺差可能缩小至170亿美元左右。

　　实体活动的增长可能依然强劲

　　2008 年1-2 月份工业增加值可能同比增长16.0%，与2007年12月17.4%的同比增幅相比没有太大变化。1-2月固定资产投资可能呈现出同比增长26% 的强劲势头。同时，在通胀率上升的推动下，1月份和2月份名义消费品零售额的同比增幅预计将分别达到20.5%和21.5%。

　　调控力度可能加大

　　温家宝总理3月5日在向全国人大作政府工作报告时表示，抑制通胀压力是经济决策过程中最紧要的任务。他同时指出，要通过对利率、存款准备金率和汇率进行调整等手段来实现这个目标。我们仍然认为，两会结束后调控政策的制定和执行可能会更为果断，今后几日人民银行上调存款准备金率或利率的可能性很大。

图表1:高盛的预测

* 以粗体表示的数据代表我们的预测。资料来源：CEIC、高盛经济研究