中国人民银行于2月22日发布了2007年第四季度货币政策报告，对货币政策进行了部署。

　　央行报告传达了以下多个信息。首先，在国内外经济形势还不太明朗的情况下，中国的GDP增长将从目前的水平上稍有减缓，但仍将保持强劲的增长势头。其次，由于供给的短缺，通胀的压力仍然严峻并将贯穿2008年全年。再次，将继续使用公开市场操作和存款准备金率等对冲手段来加强银行体系流动性管理。同时，利率政策的实施将会相当谨慎，以适应国内外经济以及金融的变化形势。而政府对银行贷款仍会采取宏观调控。最后，中国的出口商应对人民币升值的能力要比想象中来得出色。

　　与之前的报告相比，尽管此次中国人民银行并没有明确指出要改变现行政策的方向，但不管是对经济形势的判断还是对政策走向的预期，都放缓了语气。尽管如此，我们预计2008年存款准备金率仍将再度提高，人民币加速升值，并且截至年底都不会再度加息。虽然政府仍然可能通过宏观调控来预防经济过热，但我们预计随着外部需求显著不振，从2008年二季度开始，调控将逐渐放宽。

　　另一方面，尽管通胀压力持续存在，我们并不认为利率会再度大幅提高，同样进一步收紧银行信贷的可能性也很小。

　　一旦美国经济出现明显衰退，并且伴随中国出口增长的放缓，政府在意识到无法实现“输入性软着陆”之后很有可能重新评估现行政策，并考虑加大宏观调控的力度。

作者王庆系摩根士丹利亚洲有限公司大中华区首席经济师，周莹/译