虽然恶劣天气无疑是一个重要因素，但我们认为，其他（同等重要的）因素——即政府控制能源价格的各种措施，也是造成目前能源严重短缺以及运输瓶颈的原因所在。具体而言，由于担心会加大通胀压力，政府限定了电力和汽油价格，而煤炭和原油的市场价格却在继续上涨。这种控制带来的一个结果是电力和运输服务供应下降，因此，山西、陕西等主要产煤省份的电力公司将其部分电厂关停归因于“缺少煤炭”也就不足为奇了。

              在我们看来，这些由行业本质因素决定并受政策推动的能源短缺和运输瓶颈问题在短期内可能会加大通胀压力，并对经济活动造成负面影响。据报道，蔬菜和其他食品服务的价格已经再度上扬。鉴于当前通胀率已处于高位，最新的这些消息可能会将近期CPI增幅推高至令决策者或投资者都感到非常不安的水平。

              此外，目前被政府各种控制措施所抑制的更高的“隐性”通胀，仍在蓄势爆发。在一个日益开放的市场经济环境下，政府对能源价格的部分控制似乎越发达不到预期目的。对食品的临时限价也不利于农民未来的供应，而且有悖于政府提高农民收入的目标。这些控制措施的（最终）取消虽然是价格放开过程中一个非常积极的步骤，但可能在短期内加大通胀压力。

              降低通胀率看起来是今年宏观经济政策的首要目标。但是，恶劣天气以及欠妥的政策选择使得这一目标变得越发难以实现。政府会选择实施更多的控制吗？如果这样的话，中国可能会发现其通胀问题在天气转好之后不会消失（甚至更加恶化）。由于美国经济前景越发黯淡，中国经济能否脱钩，取决于有关部门能否采取正确的政策选择。也就是说，中国需要通过人民币的大幅升值以及一系列鼓励内需的措施来解决宏观经济失衡的根本原因。不幸的是，截至目前，恶劣天气和行政控制似乎仍在持续。因此，震荡和下行风险可能仍是中国资产市场的主题。