随着国际油价上冲100美元/桶，如何评估高油价对中国经济，包括对国际收支、财政状况、通胀和各行业的影响，引人关注。为此，我们提出了石油对中国经济重要性的一些基本事实，以及对高油价影响的预测，旨在提供一些简便计算方法，以便投资者可以利用这些简便计算方法快速做出自己的预测。

　　高油价对中国经济的总体影响是温和的，这说明中国对石油这一能源的依存度是较低的，汽油消费在整体CPI指数中所占的比重较小，尤其是目前对成品油采取了价格控制措施。在这一背景下，据我们估算，国际原油价格每上升10美元/桶，中国的国民收入按GDP计将会降低0.5%，而对成品油最终用户的隐性补贴将又使GDP增加0.5%，整体CPI指数将会上升0.3-0.4%。另外，成品油价格上涨10%对各行业的影响是不均衡的。受影响最大的四个行业为：交通运输、建筑材料及非金属矿物质、金属制品和建筑，影响幅度为这些行业的毛利润率降低3.0－5.4%。对其他行业的影响则比较小，甚至可以忽略不计。为了便于测算不同幅度价格上涨的影响，可以对这些估算数据进行线性的上下调整。

　　上述估算衡量的是高能源价格在短期内的直接（或第一轮）影响。我们认为，长期的总体影响甚至会更小。尤其要指出的是，如果髙油价反映的是像中国这样经济快速增长的大国的强劲需求，那么高油价则应被视为经济强劲增长的结果之一，而不是供给问题，因此只会减缓经济的快速增长，而不会造成经济增长的逆转。

　　事实1：中国对石油的依存度较低

　　国际高油价并没有对中国经济产生很大的影响。一个主要的原因是中国经济对石油这一能源的依存度还很低（附表1）。2006年，中国近70%的能源消耗是煤炭，石油仅占20%左右。事实上，中国对石油的依存度2002年为23%，2006年下降到20%， 因为石油价格大幅上涨对煤代油起到了促进作用。中国对煤炭的依存率相应上升。近年来虽然中国加大了对水电和天然气这些能源的利用，但这些能源目前在中国能源消耗中分别仅占大约7% 和3%。

　　与新兴市场许多经济体相比，中国对石油的依存度也比较低（附表2）。这意味着中国对石油的潜在需求从长远来看是很大的，特别是当中国从不太环保的煤炭转向使用石油。

　　事实2：对进口石油的依存度较高

　　中国的石油消费目前有近一半是进口的。中国2000－2006年的石油消费增加了54%，但同期的石油产量仅增加了13%。2006年，中国消费了3.49亿吨石油，其中1.68亿吨（48%）是进口的（附表3）。尤其要指出的是，2000年进口石油大约占中国石油消费的1/3，而在上世纪90年代初之前中国还是石油净出口国。

2006年，中国的石油进口净额达到720亿美元，比上年增加47%，这主要反映了石油价格的快速上涨。不过，这只占到GDP的2.7%，而中国的非石油贸易顺差占到GDP的9.4%（附表4）。

　　事实3：汽油在CPI指数中占很小比重

　　目前没有关于中国CPI统计中消费类不同成份权重的官方数据。不过，据我们估算，燃油消耗在CPI指数占到3－4%。正因为如此，油价虽然大幅上涨，但对整体通胀的影响却很小（附表5）。中国的整体CPI上涨主要是食品价格上涨拉动的，因为食品大约占到消费部分的1/3，同时非食品价格上涨基本上是稳定的。

　　事实4：对成品油的价格控制措施

　　成品油的价格受到政府的控制。上一次调价是在2007年11月1日，成品油的价格平均调高了8%。然而，这次调价之后，中国的汽油、柴油和航空煤油价格仍然要比各地区价格分别低26%、25%和14%（附表6）。

　　政府没有从预算中提供直接补贴来支持国内成品油的低价格。实际上，主要是用交叉补贴的形式：在同一石油或集团公司内部，是用上游勘探和开采活动所取得的盈利来抵销下游炼油业务产生的亏损。

　　简便计算方法1：石油价格上涨10美元/桶会产生的总体影响

　　就整个国家而言，原油价格上涨的影响相当于中国的国民收入被征了一部分税。根据2006年的石油净进口数量，据我们估算，价格每上涨10美元/桶，中国的国民收入将会减少135亿美元，大约相当于GDP的0.51%。

　　假定国际成品油价格按同一幅度（即10美元/桶）上涨，同时国内成品油价格保持不变，我们将中国成品油价格与新加坡成品油价格（国际基准）之间的价差乘以中国的消费数量，就可以估算出隐性补贴。据我们估算，国际油价每上涨10美元/桶，隐性补贴将会增加142亿美元，这大约相当于2006年中国GDP的0.54%。

　　政府拥有所有大型石油公司的绝对控股权，如果这些石油公司无法承受因交叉补贴造成的亏损，政府最终还要提供财政支持。据我们估算，隐性补贴的金额大约占到2006年政府总收入的2.9%。

　　据我们估算，国内成品油价格每上涨10%，将会导致整体CPI上升0.3－0.4%。另外，如果要把目前的国内成品油价格上调到与国际价格一样的水平，据我们估算，国内成品油的平均价格需要从目前的水平提高27%。这么大幅度的价格上调所产生的直接影响，将会使整体CPI上升0.8－1个百分点。

　　简便计算方法2：成品油价格上涨10%对各行业的影响

　　我们估算了成品油价格上涨10%对那些把成品油作为原材料的行业的影响。我们先根据中国的投入产出表，确定了14个行业成品油在中间品类总投入中所占的比重（行业定义与国家统计局公布的2002年投入产出表一致）；然后，再假定公司降低其毛利润率以承受较高的成品油成本，从而使其产品的最终价格保持不变。我们估算了在成品油的价格上调10%情况下受影响的公司要压缩多少毛利润率（包括对生产和经营盈余的净税赋）才能使其最终产品价格保持不变（附表8）。

　　要指出的是，选择10%价格上涨，是为了计算方便，可以通过进行线性调整，计算出价格上涨的不同幅度产生的影响。

　　我们的估算表明，虽然总体影响比较温和，但成品油价格上涨可能会对这些受影响最大的行业的公司收益产生很大的冲击。在这一背景下，具体公司的表现将取决于公司在不利的环境下自身的竞争力和相关的定价能力。

　　再回到基本的问题：是供给冲击，还是需求冲击？上述估算衡量的是高能源价格在短期内的直接 （或第一轮）影响。我们认为，长期的总体影响甚至会更小。

　　具体地讲，高油价对各国的影响是很不均衡的。如果油价大幅上涨反映了像中国和印度这样快速增长国家的强劲需求，那么高油价应被视为经济强劲增长的结果之一，而不是一种负面的供给冲击。因此，高油价会产生逆风的作用，会减缓经济的快速增长，但不会造成经济增长的逆转。我们认为，这是中国能够很好地应对油价大幅上涨的根本原因。

　　增长缓慢的经济体的情况则完全不同。对于这些经济体而言，油价大幅上涨是一种纯负面的供给冲击，这些经济体必须支付更多的资金来换取同样数量的石油；在经济体本身没有增长的情况下，这可能会导致经济状况的绝对恶化。

附表7：石油价格上涨的总体影响

附表8：毛利润率因价格上涨10%而降低（百分比）