对国际粮价走势的判断
　　预计2008年国际粮价将继续保持上涨的态势。原因如下：
　　首先，农业生产要素价格维持高位。能源价格的上升是推升本轮粮价上升的一个重要原因（图1）。基于欧佩克组织对油价的控制能力和全球对能源的刚性需求，即便2008 年全球经济增速有所放缓，80 美元/桶以上的高油价将继续维持。其他包括化肥、种子、运输等农业生产投入成本也将继续上升，因此基本上遏制了农产品价格下跌的空间。

　　其次，过低的存需比使农业生产者定价权上升。目前，全球主要粮食作物的存需比已经降至20 年来最低（图2），而根据联合国粮农组织在2008 年1 月份的预计，2008年全球主要粮食作物的产量依然略低于需求量，缺口约3000-4000万吨，占年总产量的1.5%左右，因此粮食作物库存量将继续保持下降态势。这种情况将极为有利于农业生产者，特别是有强大价格控制能力甚至政治影响力的大型农业生产集团和行业组织。另外，由于粮食需求是刚性的，而生产却存在着气候、运输等不确定性因素，因此如果全球主产粮区出现不利于生产的状况，甚至不排除国际粮价有短期大幅上升的可能。

　　最后，粮价上涨符合美国经济利益。无论是从全球耕地总量、可开发耕地存量，还是从可出口余额上看，美国农业生产状况对全球粮价都会有非常直接的关系，美国的农业政策和相关农业组织有着很强的价格影响力。而同时，全球粮价的上涨也符合美国经济利益。一方面，粮食作为美国净出口额第二大的产品，粮价的上升将有助于美国减少对外贸易赤字；另一方面，粮食价格上涨将有助于美国降低财政赤字。由于粮价上涨，美国政府实际农产品补贴将有所减少是必然结果。这对于正需要通过减税和政府支出来刺激经济的美国政府而言，将有利于其控制财政赤字的过快上涨。
　　对国内粮价走势的判断
　　由于国内的粮食产销体系较为封闭，而农业基层生产组织由于较为松散而缺乏定价权，因此国内能够自给自足的粮食作物，诸如小麦、大米的价格与国际价格的关联度不是十分紧密。但是，由于种植成本等因素是一致的，所以从大的价格周期上看，也不可能与国际价格完全脱钩，只是价格调整手段的非市场化的因素更大一些。而对于那些国内无法自行完全满足需求而较大程度上依赖进口的农产品，其价格就与国际价格走势的关联度极大，其国内价格基本等于国际价格与运输相关费用之和。
　　在国内这种主食价格管制，副食品价格无法管制而基本放开的情况下，对于国内粮价走势的基本判断是：
　　主食价格将保持稳定。诸如小麦、大米这些中国能够基本满足自身需求的基本粮食作物，由于国家价格限制措施，价格将继续保持基本稳定。但是从中长期的角度看，价格限制措施有着一定的弊端。首先，由于国内主粮收购价格受到非市场化控制，而耕种成本却基本市场化，因此种植利润较低。而国内对农民的补贴也较少，所以会使农民种主粮的积极性下降。其次，国内主粮的价格控制主要得益于过去连续几年内粮食丰收导致的亩产增加。由于耕种面积并没有也不太可能有大幅增加，一旦未来出现歉收状况，国内的主粮价格稳定也会存在一定风险。
　　副食品价格将继续上涨。由于大豆主要依靠进口，而豆粕和玉米等主要饲料产品价格仍将受国际价格推动而继续上扬，养猪成本仍将上升，因此猪肉价格将很难大幅回落。
　　食品价格上升主要由副食品价格上涨推动。在收入上升导致中国居民整体膳食结构发生改变的状况下，副食品价格上涨因素对于中国消费者物价指数上升的推动力要大于主食。在中国的消费者物价指数统计中，肉禽价格占比约7.5%，而粮食占比仅约2.5%。因此，肉禽价格的上涨压力将继续成为推动食品价格上升的主要因素。可以预见，2008 年上半年通胀指数将创出新高。
　　从全球来看，能源价格和食品价格的上升已经开始逐渐转化为劳动力成本的上升，因此如果能源和食品价格继续保持上升的趋势而全球劳动生产率又无法得到快速提升的话，全球将很有可能告别过去10 年的低通胀时代，进入一个相对较高通胀的时代，亦或可称为进入一个“正常通胀水平”的时代。
作者系中金公司研究员