人民币兑美元汇率从2007年10月22日的7.51下滑至11月9日的7.42，三个星期内人民币升值幅度达1.25%，创下了自2005年7月22日汇改以来连续三周的最大涨幅，而整个2006年人民币兑美元升值幅度也仅为3.4%。人民币的升值一方面增加了市场抛售美元的压力，另一方面也加剧了市场有关中国政府将进一步调整汇率体系的推测。
　　人民币的加速升值是紧缩政策的关键组成部分。2007年年内，随着美元的疲软以及中美第三次战略经济对话的展开，人民币兑美元加速升值的动力仍将维持，人民币兑美元的汇率在12月底很有可能降至7.30。预计2008年中国政府仍将维持人民币逐步升值的策略，但升值的步伐会略快于2007年。而2007年年内人民币再次重估的可能性很小，即使是在2008年人民币再次重估的可能性也在20%以下。
　　只有在两种情况下，中国政府才有可能再次重估人民币汇率，例如一次性上浮10%。一是国内CPI失控，如长时间保持在8%以上的水平；二是人民币再次重估能从美国和欧盟等主要贸易伙伴获得一定的谈判利益，从而使重估物有所值。很显然，在2008年这两个条件都无法实现。中国目前的高通货膨胀不可能持续，2008年CPI将有所回落。
　　2007年5月18日，在中美第二次战略经济对话开始前，美元兑人民币汇率的日波动范围从中间价上下0.3%放宽至上下0.5%。据此，有人预计在中美第三次战略经济对话前，人民币波动范围或进一步放宽。虽然再次放宽汇率波动范围不无可能，但即使如此它也仅仅是象征意义上的，尤其近期放宽的可能性很小。自2007年5月18日美元兑人民币汇率日波幅调整以来，美元兑人民币即期汇率基本还在中间价上下0.3%的范围内波动，仅有两次超过此范围， 因　　此从实际操作而言也没有再次放宽波动范围的需要。

　　尽管2007年年内人民币加速升值的局面不会有所改变，但它并不会直线上升。由于政府希望人民币呈现双向波动的局面，因此人民币兑美元汇率在近阶段的急剧下跌后会有所回调，但回调的幅度相当有限，因为人民币的加速升值有助于解决大幅贸易顺差等外部不平衡以及内部高通货膨胀等问题。
作者系摩根士丹利亚洲有限公司大中华区首席经济师，周莹译