推出创业板与实施税收、信贷等优惠政策，将从长短效机制上构成一套完整的扶持中小企业的政策体系。作为支持创新的重要制度性安排，创业板不仅能够通过市场配置资源，集合风险投资、民间资本为高成长的中小企业提供融资渠道，推动中国产业结构升级，也有助于创业企业的规范运作，并为投资者提供分享创新型企业高速成长的机遇。
　　中国改革开放的进程，伴随着年广久的“傻子”瓜子等第一批中小企业的诞生而不断推演。中小企业不仅为30年来中国GDP年均9.8%的高速增长贡献巨大，也为众多普通人提供了创业机遇，联想、华为、新希望、苏宁电器、万向集团等行业龙头无一不由中小企业成长而来。然而，改革开放30周年之际，中小企业却面临有史以来最为严峻的生存压力，一方面，原材料涨价、新《劳动合同法》及环保方面的法律法规，直接提升了企业的运营成本；另一方面，人民币升值、全球金融危机带来的外部需求急剧萎缩，令出口型企业备受煎熬。内忧外患的市场环境下，中小企业急需技术升级、开拓新市场或创建自有品牌，然而，由于市场流动性紧缩，加之中小企业的信用担保缺乏，企业难以获得所需资金，即使具有自主知识产权的中小企业，也面临资金不足的困难。
　　中小企业出现问题，不仅影响中国经济的持续增长，也减少了城镇的就业渠道。为了扶持中小企业，国家近期出台了税收、财政支持等多项优惠政策，银行系统增加了相关信贷，与此同时，历时八载筹备、打通民间资本和中小企业之间桥梁的创业板也应当尽快推出，由此将从长短效机制上构成一套完整的政策体系，为优质中小企业的持续成长提供孵化器，从而推动中国的产业升级和经济结构转型。

　　中小企业感冒，中国经济吃药
　　中小企业是最具活力的经济成分，中国中小企业和非公有制企业数量已超过4200万户，占企业总数的99.8%；“十五”期间，规模以上中小企业的增加值年均增长28%，远远超过9.5%的GDP年均增速。据工信部副部长欧新黔介绍，“十五”期间，中小企业创造的产值约占GDP的60%，上缴税收占税收总额的50%左右，技术创新专利拥有量占65%，新产品开发占80%以上。而“十一五”期间，中小企业创造的产值占GDP的比例还要提高到65%。
　　中小企业也是扩大就业的主要渠道，全国中小企业提供的城镇就业岗位占比达到75%以上，沿海加工出口型企业吸收了大量由农村转向城市的人力资源，直接促进了中国向工业化、城市化转型，也让全球消费者享受到价格低廉的工业产品。
　　国际经验显示，人均GDP达到1000美元是第三产业发展的转折点，目前，中国人均GDP超过2000美元，第三产业进入了快速发展期。值得注意的是，服务行业的发展与中小企业经营灵活的特点互相匹配，因此，中国经济的前景相当程度取决于中小企业的发展状况。
　　但是，2008年中小企业的生存和发展受到了巨大威胁。受成本上涨、需求回落等因素影响，仅上半年就有6.7万家规模以上中小企业倒闭，下半年全球金融危机的蔓延，更连带东部沿海的出口型中小企业出现结业潮。倒闭企业中，除一部分是确实需要淘汰的能耗高、污染重、档次低的落后产能外，更多都可以通过改变原有的粗放发展模式获得新生，如劳动密集型企业可以通过沿海向内地的梯度转移，降低人力与土地成本；低端制造企业可以通过技术改造、研发创新实现升级；代工企业则可以开拓新的出口市场或通过创立自有品牌打开内销市场。然而，转型需要资金，中小企业大多利润微薄，自身积累往往仅敷一半之用，还需要外部资金支持，但由于信用有限，银行借贷难，因此，一些无法通过阳光渠道获得资金支持的企业，无奈转求地下钱庄之类的草根金融，甚至非法吸储。2008年因资金链断裂而倒闭的企业，背后往往涉及数千万甚至上亿元的民间借贷，如浙江印染龙头企业江龙控股集团以6－9%的月息募资8000多万元难以偿还。
　　众多中小企业结业，首当其冲影响就业，10月以来，从广东、江浙等地返回四川、湖北等省的农民工大幅增加。中小企业的困境，无疑会对中国社会、经济带来全面影响。

　　财政、银行出手，但还不够
　　为扶助中小企业渡过难关，中央政府已经部署了多项措施，如调高部分劳动密集型产业的出口退税率；加强融资担保、管理咨询、市场开拓等社会化服务体系建设；建立小企业贷款贴息和风险补偿机制，扩大银行对中小企业的贷款规模，银监会提出了小企业信贷投放增速不低于全部贷款增速、贷款增量不低于去年的两个“不低于”目标。在国家4万亿元投资计划中，也提出要加大对中小企业的信贷支持。
　　相关政策无疑有助中小企业生存环境的改善。据央行副行长易纲透露，近期国内贷款增量中票据融资增量很快，表明面向中小企业的贷款投放正在增加。但是，由于国内银行的业务一直侧重大企业贷款，部分银行还没有建立针对中小企业客户的筛选和风险管控体系，此外，各上市银行已经建立了利润最大化的目标导向，而中小企业可抵押资产有限、信用等级信息缺乏，形成不良贷款的风险较大，因此，银行对中小企业贷款的执行力度还有待观察。在香港地区，虽然特区政府向中小企业借贷市场注入100亿港元的流动性，为中小企业提供最高70%的贷款担保，但部分银行仍然顾虑30%的风险而谨慎放贷。
　　同时，4万亿元投资计划由于重点指向铁路、机场等基础设施建设，主要受益方是钢材、水泥、基建及相关设备制造的大型企业，也有人士担心，这会对中小企业造成挤出效应。
　　事实上，扶持中小企业，除了短期的财政和信贷支持外，资本市场更可以从长期机制上发挥积极作用。尤其是在这样的多事之秋，迫切地需要尽快推出创业板，让有成长潜力的优质中小企业获得民间资本的输血，分担银行的责任与风险。

　　推出创业板，嫁接民间资本和中小企业
　　创业板的纽带作用，不仅将打通民间资本与优质中小企业之间的输送血脉，也可以为风险投资进一步提供退出通道，这将带动PE、VC产业的发展，从而撬动更大规模的民间资本支持中小企业，促进投资的良性循环。
　　较深沪主板和中小板市场门槛更低的创业板推出，不仅将使中小企业获得融资机会，还可以在市场化配置资源、改进企业公司治理等多个方面发挥积极作用。
　　第一，资本市场的价值发现和资源配置功能，将引导资金投向具有自主创新能力的中小企业，推动中国产业结构的升级。在制造产业链的低端环节，中小企业过度竞争的状况广泛存在，通过创业板的平台进行并购整合，有利于中小企业做大做强。
　　第二，有利于提高企业的公司治理水平。中小企业规模有限，且多为家族企业，内部管理往往存在种种问题，外部投资人以及具有专业经验的投行、会计师和律师事务所的介入，将督促公司形成规范的内部管理制度，夯实企业成长的基础。中小企业进入创业板市场后，股份的流动性增加，也便于通过股权激励鼓励员工参与企业的价值创造。
　　第三，有助于完善中国资本市场的融资体系。由创业板、中小板、主板构成的多层次资本市场，将满足中小企业在不同发展层次的融资需求，微软即是一个典型案例，微软初创期首先在OTC市场交易，获得初期融资，在发展壮大之后转板到纳斯达克市场，获得了更大规模的资金支持。同时，创业板的推出，也可以引入风险偏好更强的投资者，为其提供赢得更高回报的机遇。

　　推出创业板时机已经成熟
　　对于当前推出创业板，有人担心“股市低迷，时机不成熟”，但从另一个角度看，新鲜血液的注入正可以激活市场；而市场估值较低的时期，更有利于投资者以有吸引力的价格介入市场。上海交通大学教授、中国风险投资研究院院长陈工孟即指出，创业板的许多储备项目质量良好，其投资价值并不会因市场低迷受影响，此外，市场比较低迷时推出创业板，也可以避免市场的过度炒作。事实上，20世纪70年代，由于石油危机引起经济环境恶化，股市长期低迷，各国证券市场都面临公司上市意愿低、投资者不活跃的挑战，为了吸引新生企业上市，不少国家都相继建立了二板市场。
　　2000年前后，中国即开始为创业板的设立展开筹备工作，时至今日，创业板已是呼之欲出：经过改革开放30年的培育，中国已成创业乐土，本土巨大的市场与政策的完善，造就了无锡尚德、比亚迪等快速成长企业，摩根士丹利、高盛等众多海外投资者均已从中受益；本土PE、VC经历近十年的风雨之后，企业价值发现、资源配置能力正在提升，它们的早期介入有助于降低创业板公司的投资风险；基金等机构投资者不断壮大，价值投资的理念已深入人心，有助于发掘真正高成长的创业企业；从监管看，创业板由于上市条件宽松，更需严格监管，而国内监管机构经过十多年的实践，尤其是中小企业板的运作，在信息披露、风险防范等方面积累了比较丰富的经验，加之可以借鉴金融风暴的海外经验教训，已经具有了充分的准备，创业板推出的条件已臻成熟。
　　过去几年，国内创业板的缺席已经构成了一定的负面影响。一方面，美国纳斯达克、英国AIM、香港创业板等市场分流了众多中国优质中小企业资源，数据显示，已经有超过100家公司在纳斯达克和AIM市场挂牌上市，百度、新浪、网易、腾讯、阿里巴巴等中国互联网的核心优质公司，全部在海外市场上市，使中国投资者失去分享它们成长的机会。另一方面，由于海外投资者对中国市场存在隔膜，在海外挂牌上市的中小企业也可能面临投资价值不被认可、成交量过低甚至摘牌的情况，从而不利于本土企业的发展。
　　当然，更重要的是，创业板的设立与我国现有的经济发展阶段互相适应。一个大国，不可能只靠成为世界工厂立足，中国经济的持续增长，需要国内企业群落从市场跟随者向领导者转变，而这一过程又需要完善的多层次资本市场等金融服务与之配套。尽快开设创业板，扶持自主创新企业，是中国经济增长方式转型的一项重要制度性安排；对于投资者，高成长的创新型企业上市，也可以提供获得财产性收入的巨大机会，决策层宜对此及时考虑。■