| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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景兴纸业（002067）今日确定发行价格区间为3.75~4.16元/股。
市场定价符合预期。我们在21日的公司IPO定价报告《居工业包装纸第一梯队，享偏弱竞争下稳定利润率》中给出公司的合理价为3.55~4.19元/股，该定价与市场定价相符，其中下限低于市场预期5%，上限误差率不足1%。结合此前我们对主要纸业公司估值基本得到市场印证，本次定价符合市场预期让我们对所采用的RIM、REP、经处理的P/E同业比较等估值方法联合使用的效果更有信心。
我们重申景兴纸业是目前纸业上市公司中具较好发展前景的公司，这是基于：
所在行业供不应求。中国纸业总体供不应求主要体现在工业包装纸行业，而工业包装纸行业总体供不应求则主要体现在高端市场领域。目前国内牛皮箱板纸和瓦楞原纸每年均有100万吨左右的需求缺口，我们预估未来年需求增长均在70~80万吨，至少在08年前市场竞争态势良好，而高端市场供不应求状况将持续更久些。这种弱竞争市场条件有利于景兴纸业取得较高和稳定的利润率。
盈利能力业内领先。由于公司产品全部属高端产品，设备及技术也更适于采用价格相对低廉的日废，公司产品盈利能力不仅与理文和玖龙同处于市场最高水平，而且还表现出良好的稳定性。
产能07年翻番。07年上半年公司30万吨牛皮箱板纸项目投产将使公司产能翻番，在盈利能力的支持下，公司业绩将取得快速增长，我们预测07、08年其盈利增速分别为24%和74%，成长性不弱于行业龙头。
重申公司投资风险。公司原料控制力尚弱；98~01年公司获减免的2047万元所得税存在补缴可能。
(详细报告请见附件)
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