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4月19日下午，国家统计局发布了一季度主要宏观经济数据。
中国经济的潜在增长率与90年代相比已显著提高，当前经济难言过热。一季度GDP同比增长11.1%，显示经济继续高速增长，但以此来判断经济发生过热还为时过早，主要原因是当前经济的潜在增长率已显著提高，当前的增长速度并未显著超出经济的潜在增长能力，经济高速增长并未带来显著通胀压力。
潜在经济增长率是指既定的技术和资源条件下，实现充分就业而且不引发显著通货膨胀的情况下，一国所能达到的可持续的经济增长率。随着固定资产的快速积累和城市化加速带来的劳动力加速转移，中国经济的潜在增长率与90年代中后期相比已显著提高，本世纪的头七年里我国的实际GDP增长率已稳步超越8%（过去四年甚至连续超过10%而没有发生明显通胀），通胀也保持了低水平（除了03-04年间由于经济结构性过热而通胀率稍高之外，其余年份的CPI年增长率均保持在2%以下，PPI平均也低于2.5%），这是无论在80年代还是90年代都是无法做到的。04-06年的GDP增长率分别为10.1%、10.4%和10.7%逐年上升，而PPI分别为3.9%、1.8%和1.5%，CPI分别为3.8%、1.8%和1.5%逐年下降。当前经济的潜在增长率很可能已超越10%，经济的弹性和稳定度也进一步提高。（更详细的论述请参阅4月4日的深度报告《中国经济转型与债市前景》）
一季度的数据还显示经济结构继续呈现良性调整：a.消费对GDP增长的贡献上升，这是管理层所乐于看到的；b.中部地区的FAI增速显著加快，东部较发达地区的FAI则显著减慢，显示在市场力量的驱动下产业正逐渐向内陆延伸，这与我们在许多行业里观察到的产业转移现象是一致的，未来几年里中部地区有望为国民经济贡献新的增长动力。
一季度通胀仍保持较了较良性的水平：一季度的PPI为2.9%，与去年四季度持平，其中3月的单月增速有所回落；一季度的RMPI涨幅为4.1%，比去年四季度回落1个百分点；一季度CPI涨幅为2.7%，其中3月的单月增速为3.3%有所上升，但主要是由去年末食品价格突涨的翘尾因素造成，从国内粮食的现货和期货价格走势看，近两月的食品价格呈逐渐走稳甚至回落趋势；剔除食品后的CPI一季度涨幅仅为1.2%。
对于07年投资信贷以及通胀的总体形势我们仍维持前期的观点：由于管理层调控态度较为坚定，投资与信贷可能会短暂反弹但不会贯穿全年；只要把投资与信贷控制住，全局性通胀的基础就不存在，粮油价格不足以构成明显的通胀威胁。
(详细报告请见附件)
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