| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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本月金属价格走弱，LMEX环比下降5.92%。从大的方向看金属价格八月的下跌，我们认为是由美国次级抵押贷款危机引发的金融风波迅速向全球蔓延的结果。
中报业绩如约亮丽登场。我们统计的34家重点有色金属行业上市公司07年上半年主营业务利润同比增长75.31%，营业利润同比增长142.18%，EBIT同比增长114.86%，净利润同比增长141.17%，净资产收益率同比增长69.86%，延续了04年以来的高速增长态势。不可否认，持续增长的业绩始终是支撑板块上涨的基石。
有色板块的大幅上扬已打破了原有的估值安全边际。截至8月31日，最新的A股市场平均PE高达45倍，而有色板块整体估值水平由7月底的34倍跃升至目前的54倍！50元以上的中国铝业，是假投资还是真套利？投资者对包头铝业出现的23%的套利空间视而不见，或许这只能说明一个问题——中国铝业被高估了，而不是包头铝业被相对低估了。
有色板块高估值的故事将在想象空间巨大的并购、资产注入题材下未完待续。中铝直接控股后的云南铜业股价飙升至72块！估值高吗？有人会站出来说：“公司具备未来中铝集团铜资源注入的强烈预期！”08年动态市盈率100倍的中金黄金贵吗？你会听到激情澎湃的声音：“未来公司的远景储量1000吨！”——即使这样的故事可能要三年以后才能实现。所以，你能否认有色板块高估值的故事未完待续吗？
选择题材最丰富的品种继续讲并购整合，资产注入的故事。既然是在讲并购整合，资产注入的故事，就选择题材最丰富的品种，中色股份、株冶集团绝对值得关注。不要忘了，地方企业的整体上市也在如火如荼，稀土高科、豫光金铅哪能不进入我们的视线？当然，未来具有高成长性的公司如新疆众和，在高估值的板块应该是规避风险的首选。
金属价格修正后离历史高点还很遥远的论断暗示着什么？安泰科最近转载的巴克莱银行的一份剔除通货膨胀因素后，过去37年里各金属、商品最高价格的统计让人很是震惊。如果宏观环境配合，未来价格达到剔除通货膨胀因素后的高点的话，似乎又为目前的有色金属板块高估值找到了一条有力的依据！
(详细报告请见附件)
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