| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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公司一季度实现主营业务收入5.29亿元，主营业务利润1.74亿元，净利润8071万元，同比分别增长148.55%、524.18%和1895%，实现每股收益0.16元，符合预期。
我们认为：公司通过与氧化钕和氧化镨钕等涨价产品捆绑销售的方式，积极解决氧化镧和氧化铈两类低毛利率产品的历史存货、对下游客户采取“限量供应稀土精矿”的销售策略使得销售毛利率高达53%以上的稀土精矿产品销售量环比下降是造成公司主营业务利润率由06年第四季度的43.95%下降至33.19%；销售毛利率由06年第四季度的44.65%下降至34.06%的主要原因。从逻辑上也可以解释在氧化镧和氧化铈两类产品的存货减少的情况下，公司一季度存货仍高达4.6亿元的现象。也就是说公司存货中毛利率高的稀土精矿占比增加，公司存货含金量提高。当然，上述原因只是我们的主观推断，具体原因有待公司中报详细数据出来后做进一步分析。
07年以来，各类稀土价格维持在行业复苏以来的高位，氧化钕和金属钕价格4月甚至出现小幅度上升，分别达到17.2万元/吨和24万元/吨。基于国家对我国稀土行业的宏观调控力度的进一步加大，我们认为我国稀土行业值得长期看好。
我们分别调高公司07、08年的每股收益预测至0.61元和0.85元的。基于对行业面长期向好的预期，同时考虑到公司作为我国稀土行业龙头的地位，以及公司在稀土资源控制上的绝对优势和未来分三步走整合北方稀土矿的广阔发展前景，我们认为可以给予公司08年30～36倍的PE，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。
(详细报告请见附件)
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