| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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唯一一家国家级黄金开采、冶炼上市公司，国家支持中央企业发展为公司创造了难得的发展机遇。公司是我国唯一一家国家级黄金开采、冶炼公司，由于黄金在国家经济发展中的特殊性，未来国家将加大对大型资源型企业的扶持力度，从而为公司的发展提供了政策保障。
集团黄金资源的注入，为公司打开了发展空间。公司目前矿产资源拥有量60吨左右，矿产金产量5吨左右；集团黄金资源储量为250吨，年产矿产金15吨左右。集团资源注入将迅速扩大公司的资源拥有量，实现公司的跳跃式发展。
多种因素将继续支撑黄金价格高位运行，并有望创新高。由于全球经济面临着通货膨胀压力、货币尤其是美元的贬值以及世界经济和政治格局逐步多极化，使得各国在储备方面越来越偏向于黄金。另外，全球尤其是中国黄金消费需求将会逐步旺盛。预计未来黄金价格将会持续保持高位，并有可能创新高。
集团公司未来仍有可能新增200多吨的黄金储量，并有可能陆续注入到上市公司。本次集团拥有黄金金属储量全部注入到股份公司以后，未来集团公司通过资源扩张，仍有可能新增200多吨的黄金储量。我们预计，为了鼓励股份公司做大做强，集团公司会陆续把新增资源注入到股份公司。
盈利预测与投资建议。公司在集团和国家有关部门的支持下，未来发展空间已经被打开，前景持续看好。我们预计公司07年、08年、09年的每股收益为1.18元、2.00元、2.27元，我们综合DCF、PE的估值结果，认为公司的合理股价为51.20元，维持公司“增持”评级。
主要不确定因素。集团资源注入能否在2007年三季度完成，具有不确定性；黄金、铜等金属价格能否保持高位运行具有不确定性。
(详细请见报告附件)
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