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　　有色金属

出口关税政策调整影响有限短期仍维持投资评级

来源：	长城证券研究所	发布时间：	2007年09月22日 12:43
作者：	雷万钧	关键词：	最佳分析师

　　（声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！)

·中铝公司决定从2006年11月1日零时起，将现货氧化铝售价从2950元/吨下调至2500元/吨，降幅达15.25％。这是中铝从8月份以来第4次下调氧化铝价格，这将进一步降低电解铝企业的生产成本。
　　·自2006年11月1日起，中国对有色金属在内的多类商品出口关税有所提高，其中，铜、镍、电解铝的出口关税将由5％调高为15％，而氧化铝进口关税则由5.5％下调至3%。
　　·从子行业来看，由于中国是铜的净进口国，我国铜出口主要是以加工贸易为主，一般贸易的出口量很少少，因此出口关税上调对铜行业影响不大，而铝则会因为抑制初级产品的出口，引起全球原铝供给更加失衡，原铝国外短缺，国内过剩，市场将会表现出外强内弱的走势。对于后市，伦铝近期强劲的上扬势头短期不会改变，庞大的多空持仓以及现货兑三月期合约由贴水转变成为升水，预示着期价中线有望进一步上扬，甚至挑战3000美元高点。
　　·由于国家对铝的半制成品及铝合金的出口关税还未上调，仍然享受着11％的出口退税政策。因此，部分相关产品关税的调整将加速铝产品出口形式的转变，而出口总量并不会发生太大变化。
　　·综合来看，铜价高位调整的趋势仍将维持，但是铝价短期之内由于受市场供需短缺的影响，还将保持坚挺，因此我们维持2006年－2007年有色金属公司的投资评级。

（详细研究报告请见附件）

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