化工产品盈利下滑导致综合毛利水平下降化工业收入占收入总比42％，该部分毛利率环比由34.34%下降到20％，41.75％跌幅导致本期综合毛利率水平大幅下降。
兰坪矿投产产量不如预期营业费用稳中有降本期由于云南金鼎锌业支付土地损失补偿费、各种保险费增加以及银行贷款等，相应增加财务费用导致环比上升19％，同时由于兰坪矿投产产量不如预期，管理费用、营业费用环比分别下降17％，导致期间费用总体稳中下降。
调减前期业绩预测公司公布季报3季度采矿业的毛利率已经从2季度的64％上升至90％，但实际未扣除内部关联交易影响，若扣除此影响则毛利率升幅不大。
由于锌价目前已到1500美元/吨的高位，截至目前锌均价接近1300美元/吨，锌价高企将能否部分抵消化工行业利润下降带来的不利影响，以及兰坪矿投产能否给4季度带来丰厚的业绩，我们仍需拭目以待。谨慎考虑调减前期报告2005年业绩预测水平至0.618元/股。
估值8月25日报告指出，预计宏达股份二级市场价格目标价位在[6.4-7.5]元之间，目前已经达到，本次给予持有评级。若公司股改方案较好，建议再予参与。
（详细研究报告请见附件）
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