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3G全球峰会会议纪要与评论:行业变局前的平静

来源：	国信证券研究所	发布时间：	2007年09月29日 09:57
作者：	廖绪发	关键词：	最佳分析师

　　（声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！)

投资要点：
　　11月15日-16日我们参加了信息产业部电信研究院主办的“3G在中国全球峰会”。本次3G峰会参与方仍然缺乏国资委和发改委等重要的政府部门。由于是在TD-SCDMA大规模预商用测试期间召开，本次峰会多了几分务实和谨慎。与会者多数对3G政策非常谨慎。
　　TD-SCDMA商用的条件逐步成熟。系统设备已形成了批量供货能力，芯片在06年底将具备商用化水平。终端方面已经实现群体突破，预计06底将形成规模的生产能力。
　　从目前TD测试的顺利情况看，信产部可能在2006年底或2007年初对TD-SCDMA的规模测试的结果作初步结论。但我们不认为TD规模测试的结果就是最终定论。后续还有可能进行新的测试。在此之后，再决定TD网络的承建运营商。
　　尽管本次峰会对3G政策保持缄默，但仍强化我们对3G政策的判断：
　　TD技术的成熟度决定TD牌照的发放进程，在2008年奥运会倒逼时间下，3G局部实质性建设可能先于3G正式发牌。而3G正式发牌可能伴随行业重组。在避免过度重复投资、提高民族通信制造业竞争实力，同时避免运营商过度竞争或无效竞争的三重约束下，三张牌照3个运营商、中国移动获得TD牌照的可能最大，什么时候发牌，第一得等TD做的差不多了，其次才是考虑奥运会的需要。如果2007年3月份之前TD测试非常顺利，2007年上半年发放牌照的可能就很大。如果到时候还是存在很多不完善，则可能还是以试商用的TD来提供3G服务。
　　我们依然看好中国联通。在3G牌照发放与行业重组的前夕，持有两张网络的中国联通似乎具有更多的回旋余地，这其实是某种类似于期权的价值。维持买入评级，第一目标价3.20元，第二目标价在3.6元以上，包含了对行业重组的考量。

（详细请见报告附件）

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文档附件：

3G全球峰会会议纪要和点评.pdf

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