通信

 

中国联通:经营环境不容乐观 重组与外资进入存在重估机会
来源： 广发证券研发中心 发布时间： 2006年08月30日 17:04
作者： 李太勇 关键词： 中国联通;通信;广发证券研发中心

　　（声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！)
    公司业绩增长效应主要体现在上半年，下半年业绩增长效应将会趋弱。
　　上半年公司通过有效控制营销成本，使成本增长低于收入增长，1季度业绩同比增长37%（去年CDMA基数低）。下半年的营销费用预计将会上升，下半年盈利增幅缩小，预计全年增幅在15%左右。06-07年每股盈利预测为0.154元和0.16元。
　　未来竞争环境只会更加恶化，3G前的用户争夺战将会逐步升级，资费战与手机补贴战是有效武器，不利联通业绩改善。
　　受未来增发移动牌照预期逐步临近的影响，移动与联通之间将会在争取新用户发生激烈的交锋。而最基本的手段就是通过加大手机补贴力度和以更便宜的资费吸引用户，这都不利于联通业绩的改善。
　　在没有解决双网运行问题的前提下，外资进入上市公司的可能性较小，基于现状预计外资合作将主要在控股股东的CDMA网络层面上进行。但这里不排除公司利用外资进入的机会来同时解决双网运行的问题。
　　明日复牌的自然除权价2.23元，目前对应的红筹股价为2.56元。如果开盘低于2.50元，建议买入，目标价格在2.8元。
(详细研究报告请见附件）
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文档附件：
中国联通跟踪报告.pdf
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