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　　石油化工

石油化工:持续景气

来源：	东方证券研究所	发布时间：	2007年09月29日 15:54
作者：	王晶	关键词：	最佳分析师

　　（声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！)

世界经济的强劲增长预示着能源的旺盛需求，在世界原油储采比较低、主要产油国剩余产能有限、欧佩克对油价拥有绝对话语权的情况下，原油供给呈现相对刚性的特征，供需之间的结构性矛盾越发突出，我们预计原油价格将维持高位。由于环保原因和投入的不足，近20年来美欧等发达国家和地区炼油行业几乎没有新建产能，仅有的投资也集中在老装置的改造升级上，强劲的经济增长带动了成品油、化工等产品的旺盛需求，世界炼油行业将继续“黄金时代”。以乙烯为核心的石化产业景气度稍弱于炼油，但仍然维持相对景气，我们倾向认为，高油价和中东产能投放速度放缓延长了本轮石化行业的景气周期，但有一个值得关注的问题是，09年以后中东低成本石化产品可能对中国市场造成短暂冲击
国内经济快速增长引爆能源需求。2006年我国原油表观需求3.22亿吨，进口依存度45%，预计2010年原油表观需求将突破4亿吨，届时进口依存度将进一步加大。我国富煤、贫油、少气的能源禀赋决定了油气资源的稀缺性，旺盛的需求及与国际接轨的油气价格确保相关能源提供商仍是超额利润的获得者。国内对主要石化产品需求的年均复合增长将达8%左右，石化企业相对下游企业的议价能力较强，可以有效地转嫁成本，在原油价格处于高位的情况下，国内石化企业将享受“蛋糕增大”的丰厚利润
鉴于行业持续景气，维持看好的投资评级，我们重点推荐一体化能源企业及化工新材料行业中的龙头企业，买入中国石化和星新材料，增持中国石油、新安股份和山西三维
(详细报告请见附件)

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