| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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08年提价幅度可能会高于预期。07年的市场短缺状况超过去年同期，预计07年底零售价格将会突破600元，07年提价不足的部分都会转移到08年，并且同过加强防伪和清理渠道还会带来5%以上的需求增长，加上公司对提价的谨慎态度会有所放宽，由此我们认为公司08年提价幅度会显著高于07年，达到20-25%左右。
长期提价和扩张空间巨大。茅台新建产能的释放也仅能保证2011-2015年之间10%-15%的销量增长，远低于目前50%的供需缺口和每年20%-30%的需求增长，长期提价空间巨大。同时，随着中国国际经济地位的提高和中华文化影响力的提升，茅台的国际市场开发空间广阔。
有强势定价权的世界级奢侈品牌。随着人均GDP跨过1000美元大关，中国的奢侈品市场正以20%以上的速度扩张。和国际奢侈品牌相比，茅台无论是盈利能力还是价格定位上都毫不逊色，而定价权则更为强势。
风险提示。茅台的消费主要来自于公务和商务活动，如果经济增长发生较大的波动，或者公务消费控制政策发生重大的变动，将会对茅台业绩有显著影响。同时未来提价幅度也受到诸多主观因素影响，特别是当地政府对股权激励的谨慎态度。
维持"推荐"的投资评级。我们认为07-15年公司能保持28%的年均增长率。按照最谨慎的股利现金流折现法，将6个月目标价定为130元，维持对公司"推荐"的投资评级。
(详细报告请见附件)
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