| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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长期的体制缚束和落后思想导致中国林业投入严重不足，为近四年来林木价格的持续上涨埋下了伏笔。而林业短期供给弹性极低的特点又为林业企业在较长一段时间内享受超额利润提供了条件。
永安林业拥有林地182万亩，是上市公司中拥有林地资源最多的公司。
福建省的气候和林地都非常适宜速生丰产林的培育，公司未来还有巨大的林地扩张空间。
公司桉树种植技术通过10余年的摸索已经逐渐成熟，并已种植20万亩，未来桉树将替代马尾松、杉木，成为主力种植品种，标志着公司向现代林业转型。以7年轮伐，每亩出材7.5方的保守估计，每亩林地年平均收益将达200-250元。
短期公司业绩波动可能受到采伐指标的影响，但林木的自然增长会使林地增值。我们对公司林地的静态重估价值为33.2-37.6亿元，扣除其负债并加上其他股权投资，每股价值14.1-16.3亿元。
预计公司2007-2009年EPS分别为0.1、0.54及0.68元。岳纸拥有105万亩林地市值82.65亿元，吉林森工拥有150万亩天然林市值31亿元。
作为中国拥有林地资源最丰富的上市公司，我们认为，永安林业的合理价值至少为14.1-16.3元，给予“增持”评级。
（详细报告请见附件）
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