| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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我国家具业出口延续2002年以来的快速增长态势，05年中国家具出口金额增长32.98％，达137.67亿美元，预计今年亦可增长30％以上。目前中国家具出口额只占世界贸易总额的20％，在全球家具产业转移的大背景下出口还有继续增长的广阔空间，宜华未来3－5年出口形势乐观。
上半年虽然木材价格上涨，但公司通过产品提价使得毛利率不降反升，同比增加近3个百分点，印证了我们前期报告中关于公司具备较强议价能力，可以维持25％以上毛利率的判断，且这种议价能力具备可持续性。
对森林资源的掌握将使宜华获得明显的成本优势，这是公司区别于其他实木家具企业最核心的竞争力所在。
目前国内家具人均年消费能力约11美元，仅为发达国家的1/18，产值比重只占到全球9％，发展空间巨大。从公司的内销策略和经销商的反应来看，我们对公司国内市场的前景表示乐观，将成为新的利润增长点。
预计今年净利润增长52％，内外销并举将使公司具备良好的成长性。
中高档实木家具有成为一种奢侈品的趋势，优势生产企业可以保持较高的盈利水平，资本市场应给予该行业较高的估值，“资源＋高档消费品制造”的定位使得公司合理股价在12元以上，建议“增持”。
(详细报告请见附件)
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