2006年公司主营业务收入小幅增长，净利润大幅降低。公司年报显示，2006年公司实现主营业务收入132.24亿元，比上年同期增长4.1%；实现主营业务利润61.53亿元，比去年同期减少5.9%；实现净利润17.49亿元，较上年同期减少29.9%；每股收益为0.36元。
公司煤炭生产和销售均保持了小幅增长。2006年公司全年生产原煤3,605万吨，与2005年相比增加4.0%。这主要是由于公司本部六座煤矿原煤生产能力于2006年第四季度恢复到正常水平，2006年共生产原煤3,549万吨，与2005年相比增加2.4%；以及兖煤澳洲生产原煤44万吨，山西能化生产原煤12万吨所致。2006年公司销售煤炭3,466万吨，同比增加6.7%。包括：⑴公司本部六座煤矿销售煤炭3,433万吨，与2005年相比增加5.7%。其中：国内销售2,819万吨，与2005年相比增加11.7%；出口销售614万吨，与2005年相比减少15.3%。此外，公司本部精煤销量占其总销量的比重，由2005年的54.0%上升至2006年的55.7%，这主要是由于公司为适应市场情况，适时调整品种结构所致；⑵兖煤澳洲销售煤炭19万吨；⑶山西能化销售煤炭14万吨。公司计划2007年煤炭销售目标为3,750万吨，分别是：公司本部煤矿煤炭销售目标为3,450万吨，其中出口煤销售计划为300万吨；兖煤澳洲煤炭销售目标为200万吨；山西能化煤炭销售目标为100万吨。
公司煤炭综合售价有所下降，2007年将有较大幅度的上涨。2006年公司本部煤炭销售平均价格为376.40元/吨，同比下降9.52元/吨或2.5%。其中国内煤炭平均价格为352.91元/吨，同比上升0.76元/吨或0.2%；出口煤炭平均价格为484.36元/吨，同比下降19.11元/吨或3.8%。公司本部煤炭销售平均价格下降主要是由于出口煤炭销售价格同比下降。公司目前已签订国内煤炭销售合同1,303万吨，平均合同净价格比2006年度上涨52.04元/吨或19.21%；根据煤炭现货市场以及国际煤价近2年的变化，预计2007年公司的煤炭综合售价可以维持在400元/吨以上。
估值影响：维持投资评级，调升目标价格。预计07年公司EPS为0.51元，动态PE值为21.96倍。国内市场相对估值比较显示，国内市场煤炭行业07年平均动态市盈率为19.59倍，目前公司定价略高于行业平均水平。考虑到公司在行业中的地位以及未来项目完成的预期，我们认为公司市盈率应该高于行业的平均水平，可以达到23倍左右，对应的价格应为11.82元，而公司目前的股价上升空间不大，因此我们维持给予公司投资评级：未来六个月内，大市同步；调升目标价格为11.82元/股。
（详细报告请见附件）
|
