| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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2006年公司主营业务收入小幅增长，净利润小幅下降。公司年报显示，2006年公司实现主营业务收入74.58亿元，比上年同期增长3.6%；实现主营业务利润52.58亿元，比去年同期增长4.58%；实现净利润8.6亿元，较上年同期下降4.58%；每股收益为0.80元。
公司原煤产量略有下降，综合售价和毛利率有所提高。2006年公司全年生产原煤2048万吨，由于受政府主管部门核定生产能力制约，同2005年相比下降1.8％；生产精煤534万吨，同比增长0.7％；原煤综合售价为263.9元／吨，同期比吨煤售价提高8.48元／吨。公司产品的主营业务利润率也比去年同期上升了0.88个百分点，达到了29.50%。预计未来2年公司的原煤综合售价可以维持在265元/吨左右，毛利率可以维持在30%左右的水平。
募集资金项目将于今年产生效益。2006年12月31日，公司以募集资金收购平煤集团十三矿、朝川矿、香山矿后，最新核定原煤生产能力为2441万吨/年，原煤入洗能力为700万吨/年。2007年的公司计划生产原煤2420万吨，生产精煤545万吨。
公司的三项费用增加较快，增幅高于主营业务收入增幅。2006年公司的三项费用共计1099万元，比去年同期的987万元增长11.30%，高于主营业务收入3.6%的增长幅度，其在主营业务收入中的比重也由2005年的9.87%上升到10.99%。其中，公司的财务费用为3357万元，比去年同期增长19.86%，主要是因为本期承兑汇票贴现利息支出增加；公司营业费用1.15亿元，比去年同期增加6.58%，主要原因是由于本期公司整体提高了职工工资水平，使工资费用及附加增加所致；公司管理费用6.71亿元，比去年同期增加16.71%，这主要是由于一方面由于公司提高了职工工资水平，使工资总额及相应的社会保险等费用增加，另一方面是本公司加大了技术开发费的支出。预计未来2年三项费用占主营业务收入的比重可以维持在11%左右的水平。
估值影响：调升投资评级，调升目标价格。预计07年公司EPS为0.89元，动态PE值分别为16.75倍。国内市场相对估值比较显示，国内市场煤炭行业07年平均动态市盈率为16.55倍，前公司定价略高于行业平均水平。考虑到公司在行业中的地位以及未来产能的陆续释放，我们认为公司市盈率应该高于行业的平均水平，可以达到18倍左右，对应的价格应为16.08元，较公司目前的股价有一定的上涨空间，因此我们维持给予公司投资评级：未来六个月内，大市同步；维持目标价格为16.08元/股。
（详细报告请见附件）
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