| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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2006年公司主营业务收入增长较快，净利润下降较多。公司年报显示，2006年公司实现主营业务收入19.52亿元，比上年同期增长18.88%；实现主营业务利润8.33亿元，比去年同期略有上升；实现净利润4.02亿元，较上年同期下降14.83%；每股收益为0.81元。
公司影响：
公司煤炭产销量和收入稳定增长，毛利率略有降低。2006年公司全年生产煤炭408.62万吨，销售煤炭410.39万吨，分别较上年同期增长5.70%、9.64%。煤炭业务收入达到17.22亿元，比上年同期增加10.43%，这主要是由于公司控股92%的河南省许昌新龙矿业有限责任公司煤炭产量达到设计生产能力、销售收入大幅增长所致。但是公司的煤炭毛利率为48.23%，较上年同期下降4.79个百分点，主要原因是公司加大了三煤层开采力度，和二煤层进行合理配采，致使产品结构和煤质发生一定的变化，导致了公司煤炭产品综合平均售价下降，生产成本却有所增加；此外，根据国家政策规定，公司的资源税计缴标准提高，主营业务税金及附加也有所增加。
通过收购沁澳铝业，公司开始介入电解铝。2006年公司电解铝实现收入1.36亿元，毛利率达到了29.38%，这主要是因为2006年公司以增资方式取得沁阳沁澳铝业有限公司70%股权，并按照规定合并其2006年10-12月份会计报表。截至2006年12月，沁阳沁澳铝业有限公司公司已形成年产9万吨电解铝的生产能力。
07年公司煤电铝产能都将有一定幅度的增加。公司下属的刘河煤矿已于2006年12月按计划投入试生产，将形成45万吨/年的生产能力，2007年薛湖矿将形成120万吨/年的生产能力；沁澳铝业2007年将进一步扩张到16万吨电解铝的生产能力；公司供电也将达到9.70亿度。
公司的三项费用增加较快，增幅高于主营业务收入增幅。2006年公司的三项费用共计1.90亿元，比去年同期的1.46亿元增长30.27%，高于主营业务收入18.88%的增长幅度。其中，公司的财务费用为0.64亿元，比去年同期增长193.80%，主要是因为公司长、短期借款增加较多导致利息支出增加；公司营业费用0.28亿元，比去年同期减少27.86%，主要原因是公司从连云港销售的"一票制"煤炭减少，导致公司承担的运费减少，营业费用下降；由于公司合并会计报表范围扩大，导致管理费用同比上升了14.62%，达到了0.98亿元。
估值影响：调升投资评级，调升目标价格。预计07年公司EPS为1.32元，动态PE值分别为11.31倍。国内市场相对估值比较显示，国内市场煤炭行业07年平均动态市盈率为14.48倍，香港市场煤炭行业07年平均动态市盈率为14.47倍，目前公司定价有较大程度的低估。考虑到公司在行业中的地位以及发展前景，我们认为公司市盈率应能达到行业的平均水平，可以达到14.5倍左右，对应的价格应为19.21元，较公司目前的股价有较大的上涨空间，因此我们调升给予公司投资评级：未来六个月内，超强大市；调升目标价格为19.21元/股。
（详细报告请见附件）
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