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公司是中部大型炼焦煤生产基地，生产规模居A股第二位
公司目前拥有8对矿井，3个选洗煤厂，2005年原煤核定产能为2086万吨，精煤入选能力为700万吨，年产量位居煤炭类A股上市公司第二位。煤种以焦煤、肥煤、1/3焦煤等相对稀缺的炼焦煤为主。
公司的煤种、区位优势突出，管理效率较高
公司的优势首先在于煤种相对稀缺，其次与华北地区的煤炭企业相比，公司距离对炼焦用煤需求较大华东、中南地区运距相对较短，而公司所在的河南省是内陆交通枢纽，水陆联运便捷，目前有11 趟直达专列供应主要用户，区位优势明显。此外公司成本计提充分，管理效率较高。
与其他煤炭大型企业相比公司后备资源略显不足
公司煤炭目前可采储量9.6 亿吨，在6家千万吨级的A股上市公司中排在最后一位，而平煤集团未来可供公司收购的优质煤炭资产也所剩无多；此外，公司工效为487吨/人/年，相对较低。
募资项目短期对公司盈利贡献不大
公司拟募集资金29.76亿元用于收购集团年产370万吨左右的成熟资产、进一步提高煤炭开采和洗选能力以及延伸煤化工产业链的50万吨甲醇项目。除收购集团资产外，其余项目建设周期较长，短期内对公司业绩贡献不大。
公司未来3年业绩稳定，股息率较高
公司未来盈利比较稳定，根据我们的预测，2006-2008年公司的EPS分别为0.89元、0.93元和0.93元。公司承诺未来现金股利不低于可供股东分配利润的50%，按照我们的盈利预测和估值结果，股息率在4.2%-5%之间。
估值结果
我们认为公司在二级市场的合理价格区间为9.44-10.5元之间。
风险提示
公司来自行业方面的投资风险主要是煤炭价格回落风险和行业政策性成本增加风险，来自公司层面的主要是本身资源储备不足所面临的成长性欠佳风险。
（详细报告请见附件）
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