| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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行业龙头地位进一步突出。全球自行车需求为1.05亿台/年，自行车年交易额为50亿美元，规模庞大。根据预测，全球自行车年需求今后几年增速为6.5%左右，虽增加缓慢，但结构调整促使行业附加值提高，公司作为全球最大的自行车配件商，凭借规模优势、研发设计能力以及与国际上自行车整车制造商的长期合作关系提高市场份额，并超越行业增速，保持每年12%以上的增长。
自行车配件业务向改善产品结构方向努力。公司自行车配件产品主要包括车把、立管、座管和避震前叉等，主要面向出口，其中碟刹为新研制产品，不久将批量生产。立管和避震前叉作为主要产品，销售收入占到了自行车配件收入的60%以上。今后该业务发展方向为提升产品档次，增加铝质、碳纤维产品的比例。
运动健身康复器材业务成为新利润增长点。公司全球健身器材市场规模年均500亿美元，且市场容量年增速达10%以上，美国为最大消费国。为培育新的利润增长点，公司2000年进入运动健身康复器材行业，目前已进入收获期，2005年该业务占到公司销售收入的24%，未来几年随着募集资金项目的投产其收入占比将快速上升。
募集资金项目突出运动健身康复器材业务、增强整体研发能力。公司募集资金项主要用俩改善自行车配件产品结构，提供设备自动化水平，扩大运动健身康复器材产品产能。其中扩建运动器材厂项目投资金额占总募资的63%，表明公司今后的发展战略是运动健身康复器材业务员l公司财务指标需要改善。由于公司应收账款较多，符合行业特点。短期偿债能力较弱，原因是公司近3年收购与技术改造投入较多。2004年钢材、铝材等原材料价格波动使得公司毛利率下滑，今后随着公司产品结构的调整毛利率将提高。
盈利预测与投资建议。按照不超过6800万股的IPO计划计算公司未来股本，我们预计公司2006～2008年的每股收益分别为0.14元、0.22元和0.09元。综合PE、DCF等估值法估值结果，我们认为公司IPO以后的合理股价区间为3.87－4.40元，建议投资者积极参与网下、网上申购。
主要不确定因素。钢/铝价等原材料价格波动、人民币升值、出口壁垒提高。
(详细请见报告附件)
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