| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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产业升级的有序推进
从世纪双虹的成立，收购Orion PDP公司，再到公司非公开定向增发收购该公司，以及未来Orion公司的盈利模式。我们可以从中感受到每一步都是向着一方面进行在等离子电视领域的产业升级，另一方面对上市公司进行有利的安排，降低投资风险、实现盈利增长的平滑增长。
平板电视的产业链分布决定了整机装配环节附加值提升空间下降，无论是PDP还是LCD电视等平板电视产品，从产业链的分布来看最有附加值提升空间的是前端的关键部件。从这个角度而言，公司安于现状停留在整机装配环节所能获得的盈利增长长期来看受到限制，因此依据本身的资金状况，以集团为主体来投资进入PDP屏模块领域是远见之举。
收购价格还有待进一步明确
世纪双虹用近1亿美元收购Orion PDP公司，其间的时间历时2年多，该公司的状况也发生了较大变化，谈判期间该公司还在亏损，而公司在2004—2006年也处在一个调整过程中，从降低风险的角度考虑，所以是以集团为主体来收购该公司的。目前Orion PDP公司的盈利状况有了明显好转，再来由公司收购入上市公司，这是出于回避风险考虑做出的安排。公司进一步的收购价格还有待进一步的明确，由于公司的盈利状况和期间的费用成本等，肯定是要比当初1亿美元的价格基础上增加一定幅度。
一系列的业务调整将使得公司业绩获得良好平滑增长
尽管PDP屏这个项目未来的盈利前景存在不确定性，但公司此项收购和未来Orion公司的盈利模式打消了投资者对PDP屏项目的担心。公司还将参与到四川建设数字电视地面系统中来，成为应用的主要合作伙伴，在数字电视领域中参与从前端发射到后端接收，寻找更好的在数字电视行业快速发展中的新的商业盈利模式。08年房地产投资产生的盈利不低于6亿元的有效补充。这一系列的调整安排使得公司业绩获得良好增长，实现主业获得快速增长期之前的有效平滑。
维持“谨慎推荐”的评级
由于目前增发的股数还存在不确定性，世纪双虹的PDP屏项目在08年的量产时间和销售额也存在不确定性。我们初略做一下估算，假定增发3亿股，08年下半年投产的PDP屏项目产生销售收入1亿美元，Orion假定按2%的比率获得专利和技术支持收入，我们预期07年基本不产生什么每股收益增厚，在08年的盈利增加约7%左右，即07、08年每股收益预期0.24、0.64元。维持对公司“谨慎推荐”的评级。我们也将密切关注公司动态，敬请关注相关报告的推出。
（详细报告请见附件）
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