| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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近期歼-10亮相等系列新型装备及技术的亮相与沪东重机等启动资产整合进程成为推动国防军工行业走强的主要力量。我们对国内军工行业业务增长前景及资产整合进程保持乐观判断，维持对行业“增持”评级。
歼-10的亮相将改变我国空军作战飞机“三代化”进程犹豫不决的局面，预计07年起，各公司承担的三代型号战机将进入加速量产及大范围装备的时期，相关上市公司将面临巨大的投资增长机遇。
国防白皮书、《2006年中国的航天》与近期国家对外层空间防务技术的高度关注是我们相信，“十一五”期间航天器及运载火箭的发射将更为频繁，同时载荷的提升与更高的技术质量要求将推动相关设备更新需求的快速扩大。
业务整合与公众化将使上市公司可望充分分享未来国防投资增长的盛宴，因此我们认为除了对优势的总装总成企业应当保持持续的关注外，可望转产军品及存在并购集团旗下分散的相关业务的企业将存在投资机会。循此思路，我们认为航天晨光的增发值得关注。
预计航天晨光增发募集资金投向的运载火箭配套车辆设备、军用车载特种设备将面临良好的成长前景；收购了重庆航天新世纪后可望解决其发展的资金、设备及场地瓶颈，从而实现“动中通”产品的量产交付。
现有业务中除参股的中国航天汽车外，预计其余业务将保持平稳增长状态。我们初步估计的07、08年EPS（按增发价20元，增发2500万股）
分别为0.298、0.666元。虽然短期内PE已显著偏高，但我们认为后续可能发生的资产收购与军工订单超出预期或迅速改变这种情况。
我们的推荐组合依然是西飞国际与火箭股份，航天晨光值得密切关注，但我们相信增发方案的正式公布将有助于明确其成长性。
（详细请见报告附件）
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