| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
|
按16日公告，西飞集团的整体上市终于尘埃落定。与此前公司公告及我们的预测相比方案变动不大，集团除个别型号外的军民品航空制造业务资产最终均实现公众化；同时，一航下属的成飞及沈飞的国际转包业务将通过与西飞的合资公司实现上市。因此，公司资产整合的深度及规模事实上高于此前预期，增发整体上应给予正面评价。
此次未进入公司的个别型号因处于试飞调整阶段而缺乏更为详实的数据，但初步估计相关结构加工收入规模将相对较小且缺乏连续性，因此对军品收入不构成显著影响，暂维持对07、08年军品收入小幅增长的预测。..基于近期与一航及西飞相关的系列合作意向，我们预计民品业务将面临更令人乐观的发展前景：估计ARJ21-700在09年起将形成5亿元以上的收入贡献；国际转包业务则可望在08~10年间维持约40%的年均增长。
ARJ21-700符合全球支线航空市场向70~110座级提升的行业趋势，凭借其出色的单座采购价格与营运成本水平将可望成为全球一线支线涡扇客机品种；转包业务持续高速增长的基础则是全球干线客机制造模式中对核心供应商的压缩趋势与公司在结构加工领域日益体现出的优势。
世界级的支线客机制造核心企业与干线客机结构转包业务一流供应商是我们对公司的长期定位，我们认为其盈利及内在价值存在巨大的提升空间，维持“增持”评级。但短期内静态估值过高的风险值得重视。
（详细请见报告附件）
|
| 声明：本刊电子版已经独家授权给全景网，未经全景网书面授权，禁止任何方式翻印或转载。侵权必究。转载联系电话：0755-83247179，邮件：xxsq@p5w.net
|
|
|
|
|
| 发表评论 |
|
|
