| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
|
本文上半部分详细分析了影响电力行业的盈利因素，并利用波特的五力分析框架将其连贯起来，力求较为全面地观察行业的动态变化。具体内容包括以下几部分：电力供需关系将发生变化；竞争格局从“纵向一体化”转变为发电端有限竞争；煤炭行业发生根本性变革，煤价上涨不可避免；壁垒与替代；谁更有竞争优势。
后半部分主要针对07-08年的短期投资策略。
07年上半年在资产注入题材的炒作过程中，拥有较多资产注入预期的电力板块受到追捧，走势远强于大盘。而向基本面的回归是每次题材炒作之后必然的结果，毕竟，只有盈利增长才能真正给股东带来回报。电力板块在资产注入题材炒作过程中是排头兵，必然在向基本面的回归过程中会回落得更快，这一点在近期的行业股票价格走势中已显露无疑。
煤电联动对电力行业的盈利增长起到至关重要的作用，07-08年行业增长率大的波动主要取决于煤电联动的实施，煤电联动实施与否由发改委决定，我们的观点：07年至08年至少会实施一次煤电联动，相应行业增长率在10-15%，难以支撑当前行业平均07年26倍、08年21倍的PE水平。
在个股的投资上，我们的策略是在不考虑实施煤电联动的情况下“寻找更高的安全边际”。筛选标准：1.先选择估值低的，最好价格中不含资产注入预期的；2.再选择在现有资产状况下能够实现稳定增长的；3.最后选择有真实资产注入预期的公司。符合上述策略的公司有：国投电力、粤电力、华能国际、长江电力。
(详细报告请见附件)
|
| 声明：本刊电子版已经独家授权给全景网，未经全景网书面授权，禁止任何方式翻印或转载。侵权必究。转载联系电话：0755-83247179，邮件：xxsq@p5w.net
|
|
|
|
|
| 发表评论 |
|
|
