| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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目前我们给予电力行业的评级仍为“中性”，但我们希望投资者千万不要被行业当前的情况所麻痹，实际上，龙头企业已开始拨云见日，先于整个行业出现转机，投资机会业已显现。
龙头企业利用小时数有望企稳，先于行业复苏。小火电的关停将有助于缓解装机供给压力，减少与大型机组的竞争；新发电调度方式的实施将使发电量的分配倾向于大型高效机组，而龙头电力公司的电力资产基本由大型高效机组组成。这些行业变化将十分有助于龙头电力企业利用小时数先于全行业企稳，从而实现提前复苏。
集团整体上市将在电力龙头公司中大规模展开，整体上市可为上市公司带来两方面的好处：一是当期业绩增厚；二是打开上市公司未来发展空间，提高上市公司的经营持续性和增长的持续性。
通过分析市盈率的三大驱动因素（增长前景、投资回报率ROE、Ke水平）和比较全部电力上市公司的市盈率水平，我们发现，龙头电力公司应该享有高于行业平均水平的市盈率，而现实中显示，这些公司估值水平普遍低于行业平均值，已经被明显低估。
根据市盈率驱动因素进行综合评价，我们认为，不同龙头电力公司也应给予不同的合理市盈率。特别是那些具有整体上市预期的，且集团资产优良，能够提升未来增长前景的公司，应该给予更高的估值水平。
我们重点推荐：国投电力、长江电力、华能国际、深能源。
(详细报告请见附件)
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