我们认为，国内总体水价有较大的持续上升空间,但不同水务产业链位置的主体受益程度是不一样的，需要从水价构成的角度加以具体分析。污水处理行业的规模及利润增长空间大,我们更看好污水处理行业。
我们认为水价上涨会呈现三个阶段，第一阶段是涨自来水价格，解决制水企业长期大面积亏损问题（优质水务企业的盈利受益增长）；第二阶段是涨污水处理费，大力发展环保行业；第三阶段是政府通过市场化手段引导对珍贵水资源的节约消费，鼓励节约用水，并且补贴政府对大型水利工程的支出。
水价三阶段上涨中，污水处理企业受益面最大：无论是从产品价格（公司经营改善）和行业成长（公司新业务扩张）的角度，污水处理行业都是处于良性的增长状态。
十一五规划之环保篇重点规划为三个方面：“加强水污染防治”、“加强大气污染防治”和“加强固体废物污染防治”。相应的环境治理重点工程有：重点流域水污染治理、燃煤电厂烟气脱硫、医疗废物及危险废物处置、核与辐射安全工程、铬渣污染治理。其中垃圾、工业危废、医疗废物处置属十一五规划需重点发展的环保行业，市场规模约450亿元以上，值得关注。
投资建议：
我们给以下公司维持推荐评级：
南海发展（污水、垃圾发电）；合加资源（污水、垃圾及工业医疗危废处置工程）；原水股份（水务产业扩张）；首创股份（水务产业龙头公司）。
(详细报告请见附件)
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