| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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2006年公司主营业务收入和净利润均保持较快增长。公司年报显示，2006年公司实现主营业务收入88.66亿元，比上年同期增长11.32%；实现主营业务利润19.58亿元，比去年同期增长2.09%；实现净利润18.11亿元，较上年同期增长33.87%；每股收益为0.63元。
公司发电业务基本稳定。2006年末，公司拥有投运的电力机组权益装机容量392万千瓦，占上海统调装机容量的25%左右。2006年度公司全口径发电量完成564亿千瓦时，其中权益发电量完成175亿千瓦时。公司2007年预计全口径发电量约370亿度，权益发电量约178亿度。
公司电力业务收入及利润率均有小幅下滑。2006年公司电力业务主营业务收入为46.70亿元，较2005年增长-1.74%，主营业务成本为34.96亿元，较2005年增长2.09%，主营业务利润率为24.33％，较上年同比下降了2.48个百分点，但继续维持较高水平。主营业务利润率下降的主要原因是原煤价格有一定幅度上涨，而煤电联动政策于7月1日后才执行，因此公司无法通过电价上调来抵消燃煤成本上升的不利因素。预计未来2年公司可以维持在24%左右的水平。
公司石油天然气生产较为稳定，天然气供应增长迅速。公司下属上海石油天然气公司2006年生产原油21.48万吨，天然气5.64亿立方米，实现净利润7.73亿元。天然气供应量跃上新台阶，销售收入同比上升34%，实现净利润1.999亿元。公司2007年预计石油产量约20万吨，天然气产量约5亿立方，天然气供应量约26.5亿立方。
估值影响：维持投资评级，调升目标价格。预计07公司EPS为0.58元，07年动态PE值分别为28.43倍。国内市场相对估值比较显示，国内市场电力行业07年平均动态市盈率为29.70倍，略高于目前公司的市盈率水平。考虑到公司在行业中的地位以及良好的的经营能力，我们认为公司市盈率可以达到行业的平均水平，可以达到30倍左右，对应的价格应为17.41元，公司目前的股价已基本合理，但是由于公司拥有若干金融公司的股权，其未来的投资收益可能会有较大的提升，因此我们维持给予公司投资评级：未来六个月内，跑赢大市；调升目标价格为17.41元/股。
（详细报告请见附件）
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