| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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中国钢铁股的误判。目前深沪A股平均市盈率达到50倍，而钢铁股的估值只有20倍，龙头公司市盈率只有10倍。钢铁股被低估的主要原因是投资者夸大了行业的周期性，将波动扩大为转折，高估行业风险；忽略了钢铁产业的战略意义，低估行业成长性。
国际钢铁股强跑赢大市。全球范围钢铁股价值的全面重估，其直接原因是业绩不断超预期，其深层原因是钢铁购并重组，改变了钢铁行业的业态，集中垄断替代分散竞争，购并重组创造新的价值。世界第一大钢铁公司米塔尔股价3年上涨16倍，韩国浦项市盈率从4～5倍上涨到13倍，估值接近韩国证券市场平均水平。
钢铁行业处于长周期。科技进步创造新的需求；发展中国家钢材消费从无到有；发达国家钢铁产品进入了更新周期，三力合并使世界钢铁工业进入新一轮景气周期。历史经验看，此轮景气周期有望持续20～30年。
2008年钢材价格继涨势依旧。需求增长，供给减缓和寡头垄断竞争结构，将使长期低迷钢材价格不断上涨，2007～2008年中国钢材价格将继续上涨。国内外100～200美元的钢材价差将逐步弥合，中国钢铁行业的毛利率水平也将从目前的12%提升到国际的20%以上。
联合就是力量。强强联合、优势互补将是未来中国钢铁工业并购重组的主流。钢铁大国，一定能培育出国际一流的钢铁企业。宝钢、鞍钢有望率先成为1亿吨钢的钢铁企业。购并重组、业绩增长与价值重估将是中国钢铁业的三大投资机遇。20倍市盈率是中国钢铁股估值的国际化。
抓住龙头，分享产业整合收益。兼顾成长与估值优势，选择价值低估，受益于产业整合的公司。维持钢铁行业强于大市的评级，建议买入宝钢股份、太钢不锈、鞍钢股份、武钢股份、马钢股份等，这些公司2007年市盈率12倍，08年市盈率10倍。
(详细报告请见附件)
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