基本结论
..公司2005年中期实现主营收入142.03亿元，主营利润21.23亿元，净利润12.22亿元，同比分别增长43.62%、51.72%和75.61%，每股收益达0.412元。
..公司主营收入大幅增长以及净利润增长幅度高于收入增长幅度的主要原因是各产品产量的提高，以及冷轧板毛利率的提高：
..公司上半年共生产商品材293.2万吨，同比增长13.4%，分产品增长幅度较大的是镀锌彩涂板和线材，增长幅度分别为140.29%和30.21%；..公司各产品平均售价同比上升了18.53%，冷轧板毛利率由去年同期的5.77%上升到10.92%，这主要得益于冷轧板高附加值品种比重的提高，使得销售单价获得较大幅度提高。
..公司股价从7月15日的3.50元上涨到目前的4.60元，上涨幅度达31.4%，我们认为近期公司股价大幅上涨的主要原因是投资者对公司股权分置的良好预期，而非行业基本面的改善，我们曾在三季度行业报告中指出，三季度钢铁类上市公司的投资机会主要来自基于股改的交易性机会，我们依然维持此观点。
..我们预计公司的股改以及再融资将在年内完成，我们认为，由于行业基本面已进入下降通道，公司的再融资项目的吸引力已大大减弱。我们认为，如果不考虑再融资项目，公司的业绩已在二季度达到峰值，之后公司的业绩将逐季下滑。
..我们维持前期的盈利预测和投资评级，即维持持有评级。
（详细研究报告请看附件）
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