| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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事件：
鞍钢新轧12 月1 日（本周五）复牌，鞍钢权证将在12 月5 日（下周一）上市交易，从鞍钢公司基本面和权证条款分析，鞍钢股价将与权证形成良好互动。
点评：
1、按照鞍钢前次停牌股价4.61 元和股改综合对价10：2.8 计算，鞍钢复牌自然除权价为3.6 元，从鞍钢基本面分析，鞍钢股价仍被明显低估。
2、收购集团资产带来业绩的抗周期性，让利定向增发收购、产能扩张和铁矿石关联交易价格优惠将保证鞍钢在行业周期下降中实现业绩增长，我们预计鞍钢06 年每股收益0.75 元，比05 年0.71 元增长5.6%，在国内可比公司业绩大幅下降预期中，鞍钢的增长是最大亮点。
3、考虑股改支付对价因素，鞍钢新轧2006 年P/E 和EV/EBITDA 分别为4.8 和2.7，较国内外钢铁公司有仍有20%以上的折价，估值优势明显。以目前A 股和H 股股价计算，股改后A 股价格将比H 股折价15%，这将有力支撑鞍钢A 股股价。
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