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| 厦门空港:迎来下一个盈利增长黄金期 |
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| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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公司正处于流量增长黄金期
公司腹地人均 GDP 达到4400 美元左右，决定了其仍处于航空消费由高端向大众化转变过程的早期，从而仍处于航空消费高增长的黄金期，而海西建设和两岸三通、甚至中国与东盟自由贸易区的建立将加速流量的增长，未来公司增速将有望超过行业平均水平。
未来几年的低资本开支决定了公司处于建造周期的黄金期
公司未来几年通过较小的资本开支就能有效扩张产能，以机场盈利明显的建造周期性考量，公司正处于建造周期的黄金期，盈利增长趋势在未来几年不会因为扩建而打断。
优秀的管理和成本控制能力将使流量增长转化为利润增长
公司具有行业领先的管理水平和成本控制能力，一方面能够使得非航业务继续稳定发展，同时有望使成本相对固化，确保流量增长更多地转化为盈利增长。
公司将迎来盈利增长的黄金期
由于公司正处于流量快速增长的黄金期，资本开支较小而成本控制能力很强，综合影响机场的这些核心因素分析，我们认为在经历了05-08 年的高增长之后，公司将在经济复苏后进入下一个盈利快速增长的黄金期。
风险提示
经济增长大幅放缓可能导致旅客量增长不能达到预期； 两岸关系恶化也可能导致增长低于预期。
合理价值在22.80~25.48 元/股之间，上调评级至“推荐”
合理价值为 22.80~25.48 元/股，目前价格存在严重低估，未能反映出公司正处于流量增长、建造周期和盈利增长黄金期的价值，因此我们上调评级至推荐，建议投资者积极关注。
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