| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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公司2006年EPS为0.297元，同比增长57%，预测公司2007和2008年EPS分别为0.45和0.57元。预计2007和2008年公司主营业务收入为16.5亿元和18.8亿元，其中房地产业务各年收入在6.97亿元上下.
2006年特箱运量为39.6万TEU，同比增长29%，特箱收入为2.50亿元，毛利率为38.26%，基本符合市场预期。在假设07年公司筹资3亿元购买干散货箱的情况下，公司07和08年将实现特箱销售收入3.47亿元和4.92亿元。4月18日我国铁路第6次大提速对铁龙物流的集装箱运输业务将带来明显有利影响。
线下物流业务的增长情况向好，公司特箱业务未来具可持续增长能力。公司06年1-2季度、3季度和4季度特箱物流延伸服务收入/特箱业务总收入之比分别为16.54%、9.06%和29.21%，物流延伸服务
收入增速总体上超过特箱使用费收入增速。由于物流业务毛利率高达60%以上，4季度公司物流延伸服务收入在特箱收入中占比提高带动特箱业务毛利率高于前三个季度。
线下物流业务的增长情况代表了公司除运量之外综合服务能力的提高。拥有线下物流业务是铁龙与大秦铁路、广深铁路等传统铁路运输公司重大区别之一。无论沙鲅支线（物流收入占全部的50%份额）还是铁路特箱业务（物流占18%份额）铁龙均拥有相当份额的线下物流业务。物流业务毛利率高达60%以上，且在全程铁路物流收入中占据半壁江山，远高于特箱使用费在全程铁路物流收入中所占的约1/10的比例。该业务既代表了高盈利能力，又代表了企业整合各运输环节提供增值服务的能力，是运输企业的集约化发展方向。
预计公司将措资3亿元于07-08年进行沙鲅支线扩能改造。根据鞍钢的建设进度，我们估计公司将于07年-08年上半年完成对沙鲅支线的扩能改造，竣工后，沙鲅支线年运量将从2500万吨增加至约4000万吨。预计08年下半年沙鲅支线即将受益，当年可增加运量750万吨.
市场利多预期尚未兑现，可能影响短期股价走势，但我们长期看好铁龙物流的发展空间。由于铁道部部长07年初表态将支持大秦、广深和铁龙的再融资，市场期望铁龙物流将获得铁道部给予的某种形式的资产支持，且对铁龙物流增发扩能始终抱有较强烈预期。本次年报并未披露公司有否增发扩产和资产重组的计划，可能影响短期股价走势，但我们长期看好铁龙物流的发展空间。若中铁集装箱、中铁特货和中铁快运合并成为铁龙的母公司，则全国铁路特许运输商将全部合并，铁龙物流将成为承载该平台唯一的上市公司，发展空间再次放大。
(详细报告请见附件)
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