| （声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！) |
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公司是昆明世博园的经营管理者。昆明世博会是第14届世界园艺博览会，前13届都在发达国家举办，第14届首创在发展中国家举办并获成功。发达国家都是一次性投资、一次性使用，会后或者撤展、或者开辟为公共绿地对外开放，而把整个世博会会址及相关配套设施、设备完整保留并进行持续经营和后续开发尚无先例。公司参与经营管理昆明世博园的这种商业模式算是开了一个先河。
公司游客接待人数持续下降。从公司最近几年的经营情况来看，世博园的影响力有下降的趋势，游客接待人数持续下降，2004年游客接待量为176.88万人次，比2003年下降10.5%；2005年游客接待量为156.45万人次，比2004年下降11.6%。
游客量下降的主要原因是世博园的设计存在着“先天性结构、功能缺陷”，而且随着世博会的结束，世博园的轰动效应和影响力不断弱化。
公司的收入和利润结构将发生重大改变。根据有关协议，在公司完成股票发行并上市后，公司拟使用募集资金13,500万元及部分自有资金单方面向世博兴云（30%）
增资扩股，持股比例将上升至50.70%。届时，世博兴云将进入公司的合并报表，公司的收入和利润结构将发生重大改变。我们预测，世博兴云2006年的主营业务收入将达到2.61亿元，占公司合并收入的74%。
房地产业务处于上升势头，值得关注。上市之后，公司的业务分为两大块，一是景区业务，二是房地产业务。公司的景区业务面临游客接待人数持续下降的考验，前景不是很好，但是公司的房地产业务欣欣向荣，处于上升势头。因此，世博园生态社区项目是公司未来发展的重中之重，在一二期项目取得巨大成功的基础上，我们认为，三期及随后几期项目的开发取得成功的可能性非常大。
合理定价7.53元。按照绝对估值，公司的合理定价在7.74元；按照相对估值，公司的合理定价在7.31元。我们认为公司的目标价位应该在两者之间即7.53元。
(详细报告请见附件)
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